日期:2025.06.17登记编码:S0950524100001:021-61102510:zengjh1@wkzq.com.cn行业表现2025/6/16资料来源:Wind,聚源相关研究《2024中国地勘投资出炉,多元勘查战略探索破解资源困局》(2025/6/17)《矿业巨头启示录系列之三:百年基业,必和必拓矿业帝国缔造史》(2025/6/12)《钼价创年内新高,短期有望继续上涨》(2025/6/11)《矿企启示录系列之二:跨越时空的成长,打造一流铜企——FCX和紫金》(2025/6/10)《有色月跟踪:24年有色行业盈利改善,“资源为王”特征进一步凸显》(2025/5/27)《新材料行业2025Q1财报开门红:关注确立困境反转的稀土磁材行业》(2025/5/27)《拒绝停产——A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析》(2025/5/22)《解码新材料行业2024年报,探寻稀土磁材、航空航天拐点机遇》(2025/5/19)《美国关键矿产232调查——中美关键矿产的新焦点》(2025/5/12)《航天新材料系列报告之一:低轨卫星的商业逻辑》(2025/5/9)事件描述据中国无机盐协会消息,2025年6月12日,中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与食安供应链有限公司(迪拜)就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致,合同价格为346美元/吨CFR。此前在2025年6月5日,印度钾肥进口大合同价格确定为349美元/吨,该价格由俄罗斯钾肥公司(BPC)与印度化肥进口商IPL达成,今年计划发货65万吨。事件点评中印25年钾肥大合同价格涨幅超过25%,中国仍是全球钾肥“价格洼地”。据中国无机盐协会消息,2025年6月12日,中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与食安供应链有限公司(迪拜)就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致,合同价格为346美元/吨CFR,较去年大合同增长73美元/吨,同比上涨26.7%。此前在2025年6月5日,印度钾肥大合同价格为349美元/吨,较去年同比上涨25%,该价格由俄罗斯钾肥公司(BPC)与印度化肥进口商IPL达成,今年计划发货65万吨。据隆众资讯历年钾肥大合同数据,除2019年中国未签、2021和2022年中印价格一样,其余年份中国大合同价格均明显低于印度,也低于同期现货价格,得益于中国钾肥需求部分自产、部分通过海外开发进口,中国继续坐稳全球钾肥“价格洼地”位置。近期钾肥价格保持稳定,大合同价格或是强支撑位。今年初以来到三月底,由于中国春耕需求旺盛,叠加白俄罗斯和俄罗斯钾肥巨头减产影响,中国钾肥现货价格一度突破3200元/吨,4月份在国储持续拍卖下,价格小幅回落,5月份起截至6月13日钾肥价格在2900元/吨附近震荡。根据中国钾肥大合同346美元/吨到岸价,按照人民币汇率7.2来算,折合中国标准氯化钾60%含量港口成本价格约2850元/吨,略低于当前现货价格。尽管目前是钾肥需求淡季,但港口钾肥库存处于低位,截至6月12日,中国六大港口钾肥库存合计100.4万吨,较去年同期减少约70万吨,补库需求仍然强烈,我们预计大合同价格或是今年钾肥价格强支撑位。伊以再起冲突,钾肥供给或再受扰动。近期以色列和伊朗冲突持续升级,中东局势再度紧张,以色列化工集团(ICL)是全球第六大钾肥生产商,在以色列境内的钾肥年产能约400万吨,若受冲突波及,可能影响全球5%的钾肥供应,若冲突加剧影响红海航线,钾肥运输或受明显影响。同时今年以来白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali和俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥宣布减产,其中Belaruskali钾肥产量减少约90万~100万吨,乌拉尔钾肥预计减少70万吨出口量,叠加物流成本抬升,今年全球钾肥供给仍然趋紧。钾肥新一轮周期启动,价格重心上移。短期看,尽管中国处于淡季,但钾肥大合同价格夯实今年价格底部支撑,叠加供给扰动及中国补库需求,价格重心上移。长期来看,全球钾肥市场维持寡头垄断格局,实质性新增项目较少,叠加成本上升及需求温和复苏,我们认为钾肥有望迎来新一轮长周期的上涨。风险提示:1、海外钾肥新建产能加速释放。2、地缘政治变化及全球航运市场波动。-15%-8%-1%6%13%20%2024/62024/92024/122025/3