【行业研究报告】中芯国际-匠芯筑梦，智造未来

匠芯筑梦，智造未来
l投资要点
产能利用率稳健，工业与汽车收入额环比增长超两成。2025Q1公
司毛利率为22.5%，环比持平；产能利用率为89.6%，环比增长4.1个
百分点，其中，12英寸利用率保持稳健，8英寸利用率也上升至12英
百分点，其中，12英寸利用率保持稳健，8英寸利用率也上升至12英
寸厂的平均水平，抵消了平均销售单价下降和折旧上升对毛利率的影
响。2025Q1，公司整体实现销售收入22.47亿美元，环比增长1.8%。
从服务类型来看，收入分为晶圆收入和其他收入，分别占比为95.2%
和4.8%。从金额来看，晶圆收入环比增长近5%，其中，8英寸、12英
寸晶圆收入环比增长18%和2%。晶圆收入以应用分类看，智能手机、
电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴收入额相对稳定，分别占比为
24%，17%，41%和8%，工业与汽车收入额环比增长超过两成，占比从8%
上升至10%。尤其是汽车电子，得益于主要客户在汽车领域取得的进
展和公司过去几年加大对汽车电子平台的投入和重点布局，在BCD、
CIS、MCU、域控制器等领域，与产业链紧密合作，公司车规产品的出
货量稳步提升，集成电路各细分行业龙头往往选择公司作为新产品的
首发合作伙伴，新能源车在国内走出了一条不一样的发展道路，公司
抓住机会，带动了公司在汽车领域的收入增长。
工厂生产性波动影响延续至Q2，预计Q2销售收入环比下降4%
到6%，毛利率在18%到20%之间。由于工厂生产性波动，一季度后半
部平均销售单价下降，导致收入未能达到指引预期；这个影响会延续
到二季度。二季度，公司给出的收入指引为环比下降4%到6%，其中，
出货数量预计相对稳健，平均销售单价预计下降。第一季度影响慢慢
消除之后，以后会回到健康的长期的ASP水平。二季度，公司给出的
毛利率指引为18%到20%，比一季度指引降了1个百分点。公司通过
降本增效来抵抗价格波动的压力，但二季度设备折旧继续上升，导致
毛利率指引在一季度的基础上有所下降。
localforlocal需求提升，每年5万片12英寸月产能扩充满
足全球需求。公司第二季度美国区、欧亚区的产值增加，一部分是因
为这些客户在中国有市场份额，要在中国销售，所以尽可能利用中国
制造来做localforlocal，但他们很多产品也是销往全球，公司希
望能够保证提供给客户的产能，保证质量，同时价格上具备竞争力，
使得公司客户能够在全世界市场上取得更大份额、更大成功，亦保证
公司未来订单的饱满。公司预计到年底，在国际市场的营业额会在去
年的基础上进一步增长。公司预计保持大概每年5万片12英寸上下
的月产能扩充速度，对应公司一年投资大概75亿美元里面八成用来
买设备，其他用来买地、盖房子、建立基础设施等。
l投资建议
发布时间：2025-06-17