【行业研究报告】-2025年陆家嘴论坛发言点评：深化双创板块改革，科技金融支持力度加大

投资要点
事件：2025年陆家嘴论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与
应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重
点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵。
加力推出科创板进一步深化改革的“1+6”政策措施：目前科创板上
市企业仍主要为已盈利企业，执行层面包容性仍有提升空间。本次在
科创板设置科创成长层，我们预计科创成长层将进一步聚焦偏成长早
期的企业，将更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研
发投入大的优质科技企业。此外，制度也将考虑科创成长层的特殊成
发投入大的优质科技企业。此外，制度也将考虑科创成长层的特殊成
长阶段，在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面
做出专门安排。科创板上市标准五未对营收及净利润做要求，仅要求
预计市值在40亿元以上，但目前采用科创板上市标准五的科创板公
司家数仅为20家，家数占比仅为3.40%。本次重启未盈利企业适用科
创板第五套标准上市，制度的包容性和适应性进一步提升，有利于吸
引未盈利的生物医药和科技类公司加快登陆A股市场步伐。
强化股债联动服务科技创新的优势，更大力度培育壮大耐心资本、长
期资本。吴清主席强调大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，
推动完善贴息、担保等配套机制。2024年我国科创债券发行规模已达
12178.89亿元，科创债发行提速将多渠道完善对科技企业的融资支持
体系，降低其综合融资成本。美国创业投资中的长线资金来源占比超
过70%，吴清主席强调积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与
私募股权投资，将为我国前沿科技企业发展提供平稳持续资金来源。
构建更加开放包容的资本市场生态，支持科技型上市公司做优做强。
外资是中国资本市场高质量发展的重要参与方，吴清主席提出将更多
产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展
到100个，将提升我国资本市场对QFII的吸引力。同时，吴清主席强
调支持科技型上市公司做优做强，随着并购重组六条、科创板八条落
地，并购重组将在支持科技型上市公司做优做强方面发挥重要功能。
投资建议。本次陆家嘴论坛，资本市场方面以深化科创板、创业板改
革为抓手。科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板
第五套标准上市，同时创新推出6项改革措施；创业板正式启用第三
套标准，支持优质未盈利创新企业上市，资本市场支持科技成长企业
发展的机制进一步完善。投资方面，可关注生物医药、人工智能、商
业航天、低空经济等前沿科技领域的优质公司。
风险提示：政策落地不及预期；海外地缘政治冲突；中美贸易摩擦。
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