【行业研究报告】骄成超声-24Q4业绩拐点已现，汽车、半导体业务步入收获期

投资建议
投资建议
公司坚持以超声波技术为核心平台化发展，逐步拓展在新能源电池、线
束连接器、半导体及先进封装等不同领域的应用，下游相关行业市场空间广
阔，公司将持续受益于下游新能源、半导体等行业发展和国产化率提高等因
素驱动。随着
锂电业务逐步复苏，汽车、半导体业务进入收获期，耗材配
件业务稳健向上，我们看好公司25-26年业绩有望持续向好，复合集流体
等业务存在较大弹性。综上，预计公司2025-2027年归母公司净利润
1.3/2.0/2.9亿元，同比增长54.9%/52.9%/42.2%，EPS为1.2/1.8/2.5元，
对应
6
月
18
日收盘价
60.66
元，
PE
为
53/35/24
倍，首次覆盖给予
“
-A”评级。
风险提示
下游行业需求不及预期风险：如果下游行业增速放缓或下滑，公司主要
产品的市场需求将受到影响。
技术变革及产品研发风险：若公司未能满足下游行业对技术升级的要
求，或未能取得预期的成果并形成产品，将会对公司的经营产生不利影响。
客户集中度高及大客户依赖风险：报告期内公司产品主要集中在新能源
电池行业。鉴于新能源电池产业的现有格局，在未来一段时间内，公司仍不
可避免地存在客户集中度较高和大客户依赖的风险。

超声波焊接设备在新能源电池行业应用环节较为单一，市场容量相对较
小的风险：公司预测的2022年至2025年每年对于动力电池极耳焊接的超声
波焊接设备及其配件的市场需求在10亿元至20亿元之间，公司在新能源电
池行业面临产品应用环节较为单一、市场规模相对较小的风险。

减持及解禁相关风险等。
财务数据与估值：
会计年度2023A2024A2025E2026E2027E