【行业研究报告】中控技术-创新商业模式，剑指工业AI龙头

创新商业模式，剑指工业AI龙头
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随着公司AI投入阶段性成果已现，传统优势行业稳健增长以及新兴行业需求涌现，
叠加海外市场加速拓展以及整体商业模式快速优化，未来业绩增速或超预期。
投资要点：
维持优于大市评级，目标价72.75元。公司基于深厚历史积累和AI
相关研发投入，工业场景AI应用落地加速，商业模式也逐步优化升
级。但同时考虑到AI研发投入较大，2025-2027年EPS预测1.61/
1.86/2.20元（原2025-26预测为1.92/2.34元）。考虑公司龙头地
位，根据PE和PS估值法，给予目标价72.75元（+9%），维持“优于
大市”评级。
加大AI与机器人研发投入，全力打造工业AI硬核产品。公司基于
工业控制系统、依托广泛的用户基础、沉淀在10万套工业控制系统
工业控制系统、依托广泛的用户基础、沉淀在10万套工业控制系统
上超过100EB的庞大工业数据量，中控技术成为了拥有流程工业各
细分领域数据最为丰富的工业实时数据的公司。基于“AI+数据”的核
心理念，公司将大量的工业数据、工业知识、工业经验、工业控制
模型与工艺机理模型等进行深度融合，打造强大的“工业AI大脑”。
同时通过AI与机器人技术深度融合，推进“PA+BA”全域调度管理决
策，驱动流程工业迈向“少人化、无人化、高度智能化”。基于深厚的
产业实践和技术沉淀，推出了全球首款UCS通用控制系统和TPT
时序工业大模型两款划时代的创新产品，属于自动化控制及工业AI
领域的重大突破，引领行业产品创新趋势。另外，公司推出全新的
“会员订阅制”，构筑高粘性、平台化的创新商业模式。
优势行业稳健增长，新兴行业需求涌现。公司凭借头部企业优势、
智能制造多产品先发优势，深挖下游行业结构性增长机会，公司市
场占有率进一步提高。根据公司2024年年报，2024年度公司核心
产品集散控制系统（DCS）国内市占率40.4%，连续14年蝉联国内
第一。优势行业石化、化工的需求依然保持稳健增长，全新挖掘油
气、白酒等重点新兴行业需求，为业绩稳健增长提供有力支撑。
国际市场加速开拓，斩获多个标杆项目。2024年公司海外业务收入
7.49亿元，同比增长118.27%，占公司主营业收入约8.25%。公司全
球化运营能力不断增强，国际营销体系着力部署东南亚、中东、中
亚、欧洲、美洲、日本等地区，海外团队近300人，海外本地化运
营能力得到大幅提升。
风险提示：技术升级迭代不及预期、市场竞争加剧的风险。
财务摘要（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入8,6209,13910,31411,28012,466
(+/-)%30.1%6.0%12.9%9.4%10.5%
净利润（归母）1,1021,1171,2721,4721,738
(+/-)%38.1%1.4%13.9%15.7%18.1%
每股净收益（元）1.391.411.611.862.20
净资产收益率(%)11.2%10.8%11.6%12.6%13.8%