【行业研究报告】顺丰控股-公司5月件量增速超预期，看好公司国内外战略推进

顺丰控股（06936.HK）买进（Buy）
公司5月件量增速超预期，看好公司国内外战略推进
事件：公司发布2025年5月经营数据，实现收入251.13亿元，YOY+11.34%。其
中，速运物流业务实现收入193.81亿元，YOY+13.36%；完成业务量14.77亿票，
YOY+31.76%；单票收入录得13.12元/件，YOY-13.97%；供应链及国际业务实
现收入57.32亿元，YOY+5.02%。
点评：
◼2025年公司业务量快速增长，5月增速超预期：自2025年3月公司件量
持续高增，3月、4月、5月分别完成业务量12.95、13.35、14.77亿件，
持续高增，3月、4月、5月分别完成业务量12.95、13.35、14.77亿件，
YOY分别为+25.36%、+29.99%、+31.76%，增速分别高于通达系。其中，
公司5月增速继续超预期，我们认为主要有以下原因：①今年“618”购物
节为史上最长，较去年提前7天至5月13日开始，叠加国家补贴政策，
快递市场热度提前；②公司与淘宝天猫合作不断加深，2024年双十一天
猫已上线“加价选顺丰”，2025年“618”双方进一步推出“极速上门”高
品质物流服务，公司来自淘宝天猫的业务量持续增长；③国补政策优先
惠及3C、家电等高单价商品，而公司在高端快递领域口碑优异，且专门
为“国补”实施构建了一套基于物流凭证的有效管理方案，更易受国补
商家青睐。
◼公司竞争格局更优，将实现国内、国外双线发展：当前国内快递业价格
竞争仍激烈，部分通达系公司单票价格低于2元/件，而公司以时效件为
基本盘，幷且向电商件中的中高端业务持续渗透，竞争格局优于通达系。
同时，公司坚定“亚洲唯一”的出海战略，通过投资鄂州机场等基础设
置加强公司在运输时效、库存管理、加工维修、跨境清关等供应链环节
的竞争力，从而吸引更多世界500强合作，我们认为公司未来成长潜力
可观。
◼盈利预测及投资建议：我们略微上调盈利预测，预计2025-2027年公司
实现净利润121、137、155亿元（此前为119、135、152亿元），yoy
分别为+19%、+13%、+13%，EPS为2.4元、2.8元、3.1元，当前H股PE
分别为17倍、15倍、13倍，公司竞争格局优于加盟系快递，随着三四
季度的国补资金到位，公司件量将维持较快增长，维持“买进”的投资
建议。