【行业研究报告】-2025年5月财政数据点评：5月财政：找寻“抗风险”的答案

2025年5月财政数据点评
5月财政：找寻“抗风险”的答案
5月财政：找寻“抗风险”的答案
2025年06月21日
➢事件：6月20日，财政部发布的数据显示：1—5月，全国一般公共预算收
入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降
1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。
➢虽然5月公共增速收入同比增速下探，但却不改财政发力的趋势，5月一般
公共预算支出同比增速依旧保持中性区间、录得2.6%。通过财政支出发力留下
的“痕迹”，我们发现了在当前外部不确定性加剧背景之下，如何去“抗风险”的
答案——一方面，“惠民生”以真正提振内需，5月民生相关支出同比增速依旧
维持在7.8%左右，相反，投资的重要性仍在弱化（5月基建相关支出同比增速降
至-7.7%）；另一方面，提高科技创新水平、加强产业链韧性，5月科技支出同比
增速大幅扩大至20.1%。
➢一般公共预算收入：税收与非税收入齐降温。5月一般公共预算收入同比增
速从1.9%降至0.1%，其中税收收入增速从1.9%降至0.6%，非税收入增速从
1.7%转负至-2.2%。由于在“规范非税收入管理”的刚性要求下、今年以来非税
收入对一般公共预算收入的支撑性持续偏低，且非税收入在财政收入中占比偏
低，因此在观测5月财政收入同比增速波动时，主要还是围绕税收收入的表现进
行剖析。
聚焦于税收来看，5月个人所得税、国内增值税两大税种同比增速偏快，分别录
得12.3%、6.1%（4月分别9.0%、0.9%）。其中，个人所得税增速进一步提升
的可能原因在于今年假期的特殊性——不同于2024年，今年端午节假期“卡”
在了5、6月之间，导致部分企业可能把发薪日前置到5月30日，从而拉动5
月个人所得税增速。
导致税收收入同比增速从4月的1.9%下滑至5月的0.6%的“导火索”，则在于
企业所得税的下滑、进口的不足、地产税种的降幅扩大，这些均折射出了当前经
济存在的结构性问题：5月企业所得税同比增速降至0.0%，反映部分企业盈利
存在一定困难；进口环节增值税和消费税同比增速从4月的-0.8%降至5月的-
6.2%，不仅反映了“关税风波”下导致进口也受到影响，同时也反映了国内需求
尚且不足的现状；地产相关税降幅从4月的-0.9%扩大至5月的-8.6%，表明地
产拐点尚未完全显现。
➢一般公共预算支出：“劲往何处使”？科技与民生是答案。在财政收入景气
度相对较弱的情况下，财政支出力度却比较可观——5月一般公共预算支出同比
增速录得2.6%，且规模处于历史同期高位。
通过细项数据表现来看，可以发现财政更多往民生与科技领域倾斜。5月民生相
关财政支出同比增速为7.8%（4月为7.7%），明显高于基建相关支出5月-7.7%
的同比增速，不改今年以来财政方面“民生重要性大于基建”的局面。此外，5
月科技支出同比增速也扩大至20.1%（4月为5.3%），再次佐证了在外部风险加
剧的背景下，发展高技术制造业、加强产业供应链的安全性，是“以确定性应对
不确定性”的最优解。
➢政府性基金收入：地产的复苏仍在路上。5月政府性基金收入规模处于较低
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