【行业研究报告】金融-非银行金融行业研究：券商布局虚拟资产业务，有望带来收入增量

业内调研保险资金境外投资及港股通投资情况的调研结果，结果显示，有63%的机构计划2025年加大港股投资规模，
主要通过港股通的方式增加港股投资。2024年保险资金境外投资余额761亿美元，折合人民币5695亿。其中，境外
投资资金以QDII方式出境，2024年中国香港市场投资余额占境外投资余额的51%。2024年末，险资投资中国香港股
票市场的余额规模为8105亿元，投资于港股通余额规模为7622亿元，港股通平均财务收益率约为15%，较上年提升
票市场的余额规模为8105亿元，投资于港股通余额规模为7622亿元，港股通平均财务收益率约为15%，较上年提升
以主动策略投资港股通金额占比80%。一方面，今年以来中国资产重估逻辑持续，港股持续震荡上行有望增厚险企投
资收益；另一方面，港股相较A股仍具备股息率优势，预计高股息的龙头公司仍将受险资青睐。
太平人寿新上任管理层为寿险老将，分红险先发优势确立。6月23日，太平人寿官网更新显示，公司副总经理王旭泽
已于6月出任公司临时负责人，临时负责公司党委和经营班子工作。王旭泽先生成长于太平人寿系统内部，长期任职
于太平人寿多家分支机构，业务经验丰富，更能为公司经营决策提供贴合业务实际的经验支撑。
投资建议：分红险转型下负债成本压降，预计利差相对平稳，公募新规后增量资金的关注度在提升，保险板块有望迎
来价值重估，关注左侧布局机会。后续关注三条主线：1）低估值、2季报表现预计较好的众安在线、中国太平；2）
主动基金超低配及低估值的权重股、业务质地较好（负增成本低、资负匹配情况较好）的头部寿险公司；3）财险板块
防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。