【行业研究报告】老铺黄金-古法龙头，再下一城

心启幕；2025年6月28日老铺黄金上海ifc店盛大启幕。
心启幕；2025年6月28日老铺黄金上海ifc店盛大启幕。
解禁：2025年6月28日老铺黄金合计约6900w股占比40%的股
份将迎来解禁，这是公司上市后最大规模的限售股解禁。
⚫投资要点
老铺黄金创立于2009年，是中国率先推广中国古法黄金概念的
第一专业品牌，是我国古法手工金器专业第一品牌，也是重构中国黄
金珠宝市场新格局的品牌。公司恪守高端定位，始终专注“古法黄金”
定位。门店开拓：今年门店开拓顺利，海外首店开幕。截至24年底公
司在全球共有门36家，分布在包括中国香港、中国澳门在内的15个
城市，36家门店全部位于包括5家SKP系与11家万象城系的高端商
业中心。今年以来公司门店开拓顺利，根据公司官方公众号信息，截
至25年6月30日公司新增门店3家、优化和扩容门店1家，其中新
增门店有上海港汇恒隆店、新加坡金沙购物中心店、上海ifc店，焕
新门店为深圳万象城B1层1店。
同店销售：金价上行+品牌出圈+新品不断，公司同店销售良好。
公司今年以来同店销售数据亮眼，我们认为主要有几个原因：1）公司
产品纯金打造为主，相较于高外高奢珠宝有很强性价比；2）随着今年
黄金价格不断上行，因老铺黄金采取一口价模式，调价周期较长，在
某些产品上较传统黄金珠宝品牌具有一定性价比；3）公司产品不断
出圈、新品不断，如新年推出了花丝钻饰金龙金凤香囊，春节后推出
的曼陀罗系列、五月推出的葫芦新品系列等，市场反馈强烈。
行业分析：金价上涨，老铺不跌。我们在《三问三答看黄金珠宝》
中提到，对于未来黄金价格，我们认为会继续震荡上行，出现拐点的
前提是：1）美国政治：美国财政赤字能控制，国会减支法案通过或其
他实质性控制支出的政策实施；2）资产配置：配合境内风险偏好回
升，比如看好股市、中债收益率回升，资产配置向高风险资产切换；
3）地缘问题：改善等。金价看涨至3500美元以上。中期来看，在美
国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800
元/克。
公司看点：中国文化走向全球，奢侈品调性逐步显现。
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