【行业研究报告】猎豹移动-一季度亏损显著收窄，AI助力互联网业务强劲复苏

猎豹移动(CMCM.US)-首发报告
-20250121
收入增长超预期，盈利能力显著改善
猎豹移动2025年第一季度营收同比增长36.1%，环比增长9.2%，公司第一季
度的盈利能力呈现积极改善迹象，2025财年第一财季净亏损2810.90万元，去
年同期净亏损为7632.60万元，同比缩小63.17%。公司在面对市场环境波动和
竞争加剧的背景下，已逐步调整战略重心，强化内部管理，推动资源向高价值
2.3亿美元，为未来的战略部署提供了坚实的安全边际。
AI提效产品形态重回擅长赛道，推动业务实现高速增长
公司一季度重新聚焦AI提效工具产品形态，互联网业务营收实现大幅增长，同
比增长46%。猎豹移动旗下的“豹小秘”等产品在这一轮市场扩张中展现出差
异化优势，尤其是在多模态交互能力、本地化部署灵活性以及垂直行业适配方
面表现突出。公司计划逐步拓展AI技术的应用场景，随着全球AI办公趋势的
持续深化，AI提效工具的使用场景进一步拓展，为公司互联网业务未来增长提
供了坚实基础。
机器人业务内生和并购齐驱，逐步接近盈亏平衡关键节点
公司AI及其他业务一季度延续了稳健的增长态势，整体营收达到2.59亿元人
民币，同比增长12.4%，环比增长8.7%。这一增长主要得益于公司在服务型机
器人的多个细分领域持续发力，同时公司在多个应用场景进行了拓展。未来在
推动机器人业务发展的过程中，将采取“内生研发+外延并购”的双轮驱动模式。
公司2025年一季度的核心业务盈利能力有所增强，互联网业务用户基数的稳步
扩大，AI及其他业务持续推进其从传统软件服务向智能硬件生态的转型。综上，
公司AI产品商业化突破与智能硬件生态推进同步展开，预计下半年公司实现单
季度扭亏。因此维持公司6.4美元的目标价，对应2025财年的PS约1.6倍。
百万元FY2023FY2024FY2025EFY2026EFY2026E
主营业务收入6708079041,0371,179
同比增长（%）-24.3%20.5%12.0%14.8%13.7%
毛利率65.4%67.6%52.2%51.2%50.8%