【行业研究报告】金融-银行资负观察第四期：8月同业存单利率或维持高位

银行资负观察第四期：8月同业存单利率或维持高
位l投资要点
l银行间流动性回顾：
6月29日-8月5日，银行间资金运行中枢高于去年同期水平。
6月29日-8月5日，银行间资金运行中枢高于去年同期水平。
从DR007-OMO利率来看6月下旬受资金跨半年，银行资产端投放较快
综合影响，资金中枢快速上行，7月上旬随着部分票据类资产到期叠
加PMI反应的基本面偏弱影响（7月制造业PMI仍在荣枯线以下），
银行间资金利率快速震荡下行，7月中下旬受税期扰动，资金震荡上
行，8月初随着票据大量集中到期、财政支用加快影响资金面维持宽
松平稳。
l银行流动性指标监测：
同业存单：受5月降准，6月和7月央行加大中长期资金投放影
响，绝大多数不同全国性银行同业存单额度使用情况较上期有所改
善。考虑国有银行三季度或进入定期存款到期高峰，预计国有银行同
业存单净融资增速或边际加快。8月银行负债端压力环比增大，整体
国股银行一级发行利率或维持在1.6%-1.65%区间，若信贷投放和政
府债券供给超预期，则国股银行存单发行利率或以1.65%为中枢小幅
震荡。超储率等：我们测得2025年6月超储率1.7%，高于过去两年同
期水平。录得4月大型银行NSFR为107.40%，连续4个月份低于2023
年和2024年同期。预计7月NSFR读数或季节性下行，8月随着政府
债券供给量上行，叠加信贷投放趋于修复，预计NSFR读数可能偏低。
进入8月，预计中小企业经营活动继续维持高位，银行对公活期存款
增速或持续维持在正向区间，银行对应的资金融出预计能维持较高水
平。
l投资建议：
1.存款降息短期内带来银行负债端紧张，但中长期来看，银行负
债成本趋于下降，同时我们在报告《银行2024年年报与2025年一季
报综述：重定价冲击叠加债市震荡，25Q1业绩承压》中指出，随着三
季度长期限存款集中重定价，银行负债成本下降有望超预期，建议关
注：交通银行，成都银行。
2.根据部分股份制银行业绩快报来看，部分股份制银行盈利表现
有望超预期，建议关注：招商银行、兴业银行、中信银行。
l风险提示：
存在模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、
外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。
发布时间：2025-08-08