【行业研究报告】公用事业-环保板块2025年半年报总结：板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升

➢板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升。环保行业投
资逐步回归理性，重视自身核心业务的持续发展及降本增效的同时，
也在积极跨界，布局新能源、AI+环保、机器人等热门赛道，以求在市
场政策调整和产业激荡中稳步发展。根据wind数据，信达能源环保板
块146家上市公司（其中水务16家、水处理36家、大气治理8家、
固废处理38家、环境监测/检测9家、综合环境治理13家、环保设备
26家）2025H1共实现营业收入1870.37亿元，同比增长0.2%；归母
净利润169.53亿元，同比减少6.0%，主要系清新环境、博世科、维
尔利、太和水、仕净科技归母净利润大幅减少所致。
➢细分板块：
水务板块：2025H1信达能源环保细分领域水务板块（共16家上市公
司）实现收入343.53亿元，同比减少0.9%；归母净利润合计54.2亿
元，同比增长4.6%。4月2日中办、国办印发《关于完善价格治理机
制的意见》，提出“强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变
化……健全公用事业价格动态调整机制”。我们认为政策出台将进一步
催化水价市场化改革，有望为水务企业带来新的成长契机，水务业务
占比高、运营效率优的公司有望受益。
占比高、运营效率优的公司有望受益。
固废板块：2025H1信达能源环保细分领域固废处理板块（共38家上
市公司）实现收入865.33亿元，同比增长3.4%；归母净利润合计84.7
亿元，同比减少3.4%。固废板块中垃圾焚烧分红提升，企业积极出海
及布局数据中心有望带来估值重塑。
环境监测/检测板块：2025H1信达能源环保细分领域环境监测/检测板
块（共9家上市公司）实现收入43.08亿元，同比减少4.4%；归母净
利润合计1.62亿元，同比减少41%。碳市场新政出炉，参与行业、主
体有望扩围，伴随我国“双碳”目标的持续推进、行业扩容的逐步实
施，有望带动碳监测行业需求释放。
环保设备板块：2025H1信达能源环保细分领域环保设备板块（共26
家上市公司）实现收入300.04亿元，同比减少3.69%；归母净利润合
计19.17亿元，同比减少15%。2025年是“十四五”收官之年，此前
国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知中提出推动
重点用能设备更新升级，加快数据中心节能降碳改造。我们认为节能
冷却设备有望迎来需求抬升。
➢投资建议：环保板块三大主线值得关注：一是水务&垃圾焚烧运营类资
产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质
运营类资产有望迎戴维斯双击。水务板块重点推荐：【兴蓉环境】【洪城
环境】；建议关注：【中原环保】【武汉控股】；垃圾焚烧板块重点推荐