【行业研究报告】交通运输-航空运输月度专题：客座率维持高位，座收或超预期

叠加油价下行带来的成本下降，航司三季度盈利或能进一步增长。看好航
司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中国东航、中
国国航、春秋航空、吉祥航空等。
➢运力投放增速放缓，客座率高位、票价环比改善
1）供需：行业客座率高位，运力同比增速放缓。根据民航局公布的2025
年7月行业最新数据，2025年7月行业ASK、RPK同比分别+5.5%、
+6.1%，较2019年同期+22.8%、+24.2%，相应客座率达到84.5%，同比
+0.5pct，较2019年同期+0.9pct。分地区看，国内线周转量同比增长3.9%，
国际及地区恢复到2019年的100.3%。从六大航司停飞21天的飞机比例
情况看，2025年第36周（9.1-9.7）停飞21天的飞机比例为2.74%，同
比提升0.75pct，暑运出行结束，各航司飞机停飞比例环比增加。
2）票价：八月票价跌幅环比上月收窄。2025年年初至今（截至9.15），国
内平均票价864元，同比-8.8%。7、8月暑运期间行业平均票价同比分别
-8.8%、-7.3%，8月票价跌幅环比收窄。9月上半旬（至9.15）行业平均
票价同比-6.2%，九月初暑运结束、票价跌幅环比扩大，此后再次收窄。过
去四周（8.18-8.24、8.25-8.31、9.1-9.7、9.8-9.14）周度平均票价同比分
别-7.0%、-6.9%、-8.2%、-5.1%。最新七天（9.9-9.15）国内平均票价同比
-3.8%。
3）油汇：Q3航油均价同比-11.2%，人民币汇率走强。油价方面，25Q1、
Q2、Q3航空煤油出厂价均价分别为5952、5385、5533元/吨，较2024
年同期均价分别-10.0%、-17.0%、-11.2%，较2019同期均价分别+25.1%、
+6.2%、+13.3%。9月国内航油含税出厂价环比上月降至5545元/吨，同
比下降7.6%。汇率方面，2025年初至今人民币汇率升值。2024年末，中
间价美元兑人民币汇率为7.1884元。至2025年9月16日，中间价美元