【行业研究报告】-海外宏观周报（2025年第34期）：关注近期主要国家长端债券利率上行

【一周综述】
美联储9月17日开启今年以来的首次降息，但随后全球债市长端
利率开启一波上行。从原因看，多国长债利率上升与美国降息预期
提前透支、通胀压力回升、各国政局不稳、财政改革阻力增加等因
素相关。近期美国经济回暖，通胀保持黏性，美联储官员分歧加大，
均导致对美联储降息的预期边际回落，目前认为年内降息两次50bp
的预期概率为63%，较一周前的75%有所下降；不过10月再次降
息的预期仍保持在90%以上，降息路径将在此后有所放缓。英国债
券收益率上升，涉及内阁改组、降息放缓和财政压力。法国再换总
理，削减赤字引发骚乱，引发债券收益率上升。日本米价逼近历史
高位，年内加息预期回升，仍存政治不确定性。阿根廷一度遭遇“股
债汇三杀”，但随着米莱寻求美国救助后有所缓和。
【交易模式】
全球长债利率上行，通胀和紧缩交易重现
【关键数据】
美国：二季度GDP大幅上修，个人消费支出表现强劲，核心PCE
价格稳健，订单与房屋销售回暖，PMI回落。欧洲：消费者信心回
暖，PMI指数分化。日本：东京CPI保持稳定，PMI下滑。
【重要事件】
美国：多类产品将被征收高额关税，美政府或面临停摆。欧洲：美
欧正式签署关税协议，瑞典降息瑞士按兵不动。日本：自民党总裁
选举拉开帷幕，现新一轮大米涨价潮。其他地区：经合组织上调中
期展望，多国承认巴勒斯坦国。
【本周关注】
美国就业数据周，欧元区通胀数据