【行业研究报告】-资金跟踪系列之十三：两融活跃度续创阶段新高，ETF被加速净申购

宏观流动性：
上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期回落。离岸美元
流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)走阔。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度有所回落，除深证100外，其余主要指数波动率同样回落。行业上，电子、汽车、消费者服务、房地产、
纺服、通信等板块交易热度在80%分位数以上，通信板块的波动率处于80%历史分位数以上。
机构调研：
电子、医药、通信、有色、食品饮料等板块调研热度居前，机械、交运、银行、消费者服务等板块的调研热度环比仍
在上升。
全A的25/26年净利润预测分别被下调/上调。行业上，有色、消费者服务、化工、机械、汽车等板块25/26年净利
润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被上调，中证500则均被下调，创业板指25/26
年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘成长25/26年的净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值则均
被下调，大盘价值的25/26年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成长的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。
基于前10大活跃股口径，上周北上在电子、电新、汽车等板块的买卖总额之比上升，在非银、医药、有色等板块买
两融活跃度逐步接近2020年7月以来高点
龙虎榜交易热度继续回落
上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回落。行业层面，纺服、电力及公用事业、电子等板
块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回落，ETF被整体净申购
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓传媒、计算机、机械等板块，主要减仓通信、有色、
食品饮料等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长、小盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模回落，
其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，
与中证A500、券商等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、科创50、中证500等相关的ETF被主要净赎回。从ETF
方面，两融活跃度进一步攀升并逐步接近近五年高点，ETF继续被净申购且依然以个人ETF为主，而龙虎榜活跃度则
继续回落，相应地，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，北上资金继续净流出但幅度有所放缓；另一方面，
场可能依然面临交易扰动，但边际上交易层面可能已经开始呈现改善的迹象。
风险提示
测算误差。