【行业研究报告】-策略点评：多线共振，深成指创阶段新高

投资要点：
摘要。2025年9月29日周一，A股市场小幅放量，非银、有色等板块表现活跃；
30年期国债期货下行明显；期货多数下跌，沪银价格再创新高，焦煤焦炭领跌。
一、市场行情分析
1）股票市场：多线共振，深成指刷新阶段新高
市场小幅放量，深成指刷新阶段新高。今日A股市场整体震荡上行，各主要指数
均有上行。截至收盘，上证指数涨0.9%报3862.53点，深证成指涨2.05%，创业
板指涨2.74%，北证50涨0.69%，科创50涨1.35%，万得全A涨1.37%，万得
A500涨1.67%，中证A500涨1.48%。其中深成指刷新阶段新高，沪指、创业板
A500涨1.67%，中证A500涨1.48%。其中深成指刷新阶段新高，沪指、创业板
指等逼近前高。A股全天成交2.18万亿元，上日成交2.17万亿元。
热点频现带动非银、有色等多线共振，防御板块表现欠佳。今日行业板块呈现多线
共振的格局。盘面上，有色金属、电力设备等板块受周末政策驱动，早盘表现活跃，
带动指数由跌转涨；进入午盘，非银板块大规模活跃，板块最高涨至6.08%，带动
指数全方面冲高，板块终收报3.84%。下跌方面，煤炭板块下跌0.84%，银行板块
下跌0.46%，红利板块走势稍弱，或受市场整体风格影响。
图1：券商板块大幅冲高
资料来源：Wind，德邦研究所
维持高位震荡观点，短期综合配置，中长期科技预计仍是主线。时值国庆长假节
前，各类机构或有一定调仓行为，但从板块表现情况来看，一方面科技板块持续强
势，另一方面今日活跃的电力设备及有色金属陆续有政策出台，A股市场慢牛格局
仍在持续。再者，十月相关宏观事件预期良好，四中全会10月20日召开，美国
方面十月降息预期也有所提升。可以看到在10月较好的预期下短期内市场抢筹明
显增加，但也应看到临近月末沪指有更大收出长下影线的趋势，短期内我们维持高
位震荡观点，建议综合配置。中长期来看，我们认为当前全球仍处于人工智能技术
革命带来的产业持续提升拉动阶段，结合美联储降息之后全球流动性宽松开启，以
科技板块为代表的的新兴产业仍有望带动市场震荡上行。
2)债券市场：国债期货普遍收跌，资金面变化较小