【行业研究报告】金融-节后资金表现或有望略趋活跃，但震荡分化与局部活跃并行或暂时未改

投资要点
新股周观点：十一小长假期间外围市场总体平稳，随着假期避险资金重新回流，叠
加市场极为关注的科技产业事件假期继续颇为热闹，我们倾向于认为节后局部活跃
或有望加强。但同时需要注意的，9月以来新股周期指标虽然逐渐回落平抑，但当
或有望加强。但同时需要注意的，9月以来新股周期指标虽然逐渐回落平抑，但当
前尚未回到阶段性底部，新一轮新股全面活跃周期的开启还需要观察；预计短周期
新股次新板块暂时仍将更多呈现震荡分化与局部活跃并行的结构性走势，建议适度
积极之余或应当保持警惕观察、重视外部事件催化和业绩超预期方向。
（1）上周新股次新板块延续分化；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较
来看，上周板块平均涨幅0.3%，实现正收益占比约46.4%。
（2）短期来看，伴随着国庆小长假期间外围环境相对平稳，而科技产业事件层面
则继续颇为热闹；节后活跃资金可能重新聚集，局部做多动能不排除将有所加强，
结构性机会可能增多。但同时也需要注意的，虽然9月以来新股周期指标逐渐回落
平抑，但当前新股周期指标尚未回到阶段性底部，新一轮新股活跃周期的开启或还
需要观察；暂时我们倾向于新股次新板块更多还是将呈现震荡分化与局部活跃并行
的结构性行情，主导结构性活跃方向或更加有赖于外部事件催化及三季报可能的业
绩催化；建议适度积极并保持警惕观察。
（3）具体方向还是保持两方面线索挖掘，同时业绩季适度兼顾标的业绩稳定预期；
一方面，继续沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的细分行业主题，尤其是人气总
体保持关注，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对
于机器人、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续
保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。
（4）本周可能即将上市的新股：奥美森、长江能科等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有1只新股网上申购，为主板新股道生天合；从上
周网上申购的新股情况来看，道生天合发行市盈率为29.1X，网上申购中签率为
0.0422%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股首周收益表现拆解为打新收
益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首
日平均涨幅接近200%，较此前交易周新股首日平均涨幅波动不大，可能新股首日
交投情绪总体保持平稳。但具体标的上，上周上市两只新股首日表现出现极大分化，
其中云汉芯城或由于归属于资金偏好较高的电子板块、首日涨幅超过300%、交投
意愿相对积极；而瑞立科密首日涨幅却是仅约50%，基本触及新股首日涨幅历史情
绪冰点值。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于上周沪深新股为周内最后一
个交易日上市，暂无二级投资收益。
（3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均
涨幅为0.3%，其中约有46.4%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-1.0%，其中
李蕙