【行业研究报告】美力科技-公司首次覆盖报告：深耕高壁垒弹簧赛道，国产替代与智能化双轮驱动成长

深耕高壁垒弹簧赛道，国产替代与智能化双轮驱动成
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——公司首次覆盖报告
dengjianquan@kysec.cn
证书编号：S0790525090003
wangzhentao@kysec.cn
证书编号：S0790124070021
汽车设计行业隐形冠军，零部件订单放量、财务轻装上阵，业绩拐点将至
公司是中国弹簧行业的领军企业，通过持续拓展产业布局，逐步形成全球化的市
场竞争力。公司已与吉利、比亚迪、理想等国内新能源汽车龙头厂商建立深度的
合作关系，同时与万都、采埃孚等国际Tier1建立了长期而稳定的合作关系。我
们预计2025-2027年归母净利润为1.9/2.7/3.2亿元，对应EPS分别为0.92/1.27/1.51
元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为27.4/19.9/16.8倍，公司积极横向拓
整合见效、盈利修复逐步显现
2023年起，公司子公司北京大圆和江苏大圆产能利用率显著提升，规模效应显
现，并购整合见效，主业毛利率创近年新高，2024年公司毛利率为20.8%，净利
率为6.5%，盈利能力持续提升。公司营业收入在2020-2024年实现快速增长，
从6.7亿元增至16.0亿元，年复合增速24.2%；2023-2024年，公司营收同比增
长26.6%/16.5%，归母净利润同比增长208.1%/162.1%，盈利修复逐步显现。
新业务双引擎发力，智能化与全球化打开增长天花板
智能悬架系统在新能源汽车中的应用正在快速增长，据亿欧智库数据，预计到
2030年市场规模将突破800亿元。公司拟在智能悬架领域投资6.6亿元，建设年
产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目。同时，
公司也在积极布局人形机器人领域，已与多家企业合作，相关产品进入试样阶段。
在全球化方面，通过收购德国AHLE，增强其在高端悬架领域的技术储备，并设
立海外子公司拓展国际市场。随着智能化和全球化战略的加速推进，公司的智能
悬架和机器人业务将成为新的增长引擎，打开更广阔的未来市场。
风险提示：下游汽车市场竞争激烈；零部件业务订单落地不及预期；新订单拓
展不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)1,3761,6042,2182,7173,144
YOY(%)26.616.538.322.515.7