【行业研究报告】-北交所周观察第四十六期：2025年9月北交所市场表现较差，期待10月北交所920代码切换和三季报行情

所市场表现较差，继续跑输创业板和科创板等主要指数。在七大主要指数里面，2025年前九
个月北证50指数涨幅（+47%），涨幅已经被创业板50和科创50超越，此外科创创业50、
科创200、科创100等指数涨幅超过50%。从细分行业涨跌幅来看，9月只有15家公司涨幅
超过或达到10%，行业主要集中在电力设备和轻工制造等，其中天宏锂电、宏裕包材、泓禧
超过或达到10%，行业主要集中在电力设备和轻工制造等，其中天宏锂电、宏裕包材、泓禧
科技、美之高和贝特瑞5家公司涨幅超20%。从成交情况来看，相较于2025年8月，2025
年9月北交所成交量有所回升达到260.19亿股，但成交额回落到6100多亿元水平；日均成
交额从2025年8月的305亿元回落到2025年9月的280亿元，日均成交量从12.36亿股回
落到11.83亿股。从换手率来看，2025年9月北交所月换手率74%，相较2025年8月的75%
有所回落。从估值来看，截至2025年9月30日，北证A股指数整体市盈率（TTM，剔除负
值）达到50倍。和创业板、科创板指数估值对比来看，北证A股最新估值达到创业板估值的
109%，科创板估值的62%。从2023年年初至今数据来看，北证A股相较于创业板估值的均
值为8.2折，北证A股相较于科创板估值的均值为6折左右。
目前北交所市场整体处于震荡盘整阶段，量能持续萎缩可能制约指数反弹高度，但我们看好
北交所市场十一长假后震荡上行的趋势。回归市场来看，周度日均成交额继续回落到165亿
元，北证50指数周度下跌0.02%，落后创业板指和科创50指数。但是“高质量”扩容+存量
代码切换+专精特新指数基金发行等仍在持续推进中，10月9日北交所所有存量公司代码全
部切换到920号段，此外假期期间境外市场氛围良好，为北交所节后开盘营造了积极的外部
环境，我们依然看好北交所市场震荡上行的趋势，全年来看我们观点不变，整体乐观。整体
标的选择思路为估值合理还未创新高的绩优股和具备强势产业概念的主题股，我们建议关注：
①长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、林泰新材、民
士达等；②高端智造+泛科技产业链标的，如海达尔、海能技术、万通液压、捷众科技、利
通科技、奥迪威、朗鸿科技、万源通等；③出海相关标的，如开发科技、同力股份、建邦科
技、华洋赛车等；④消费相关标的，如锦波生物、康农种业、无锡晶海、柏星龙和康比特等；
⑤近期热点主题（光刻机、消费电子、AI+、机器人等）的交易机会。
北证A股PE回落到50X，日均成交额回落到165亿元。本周，创业板和科创板整体PE有
所回升，创业板整体PE由45.29X回升到46.27X，科创板整体PE由78.36X回升到81.12X，
北证A股整体PE有所回落，由50.83X回落到50.45X。流动性来看，北证A股日均换手率