【行业研究报告】休闲服务-社会服务：双节出行延续高景气，消费市场活力持续

双节出行延续高景气。1）预测数据：据交通运输部节前预测，今年中秋国
庆假期8天，预计全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95
亿人次，比去年同期日均（2.86亿人次）增长约3.2%。2）实际数据：据
亿人次，比去年同期日均（2.86亿人次）增长约3.2%。2）实际数据：据
交通运输部，10月1-6日，全社会跨区域人员流动量分别为
3.36/3.02/3.05/3.01/2.91/2.98亿人次，同比分别增长
1.4%/6.4%/7.5%/6.1%/3.4%/7.0%。
景区、出入境游热度延续，酒店、免税表现向好。1）景区：据九华融媒，
假期前5天，九华山风景区游客接待量超24万人次；据吉林日报，10月
1-3日，长白山景区累计接待游客9.98万人次/同比+22.16%，创历史同
期游客量新高；据湖北日报，10月3日，两坝一峡游船船票在上午便全部
售罄，全天共接待游客1.47万人次，三峡大坝景区全天接待游客人数达
到景区承载量上限3.6万人。2）出入境游：据去哪儿数据，10月1日，
三线及以下城市居民飞往境外目的地同比增加超5成，增幅高于一线城
市；平台上在国内乘坐飞机的外国旅客数量同比增长4成以上。3）酒店：
据上海旅游大数据监测，国庆假期前4天，宾馆旅馆平均客房出租率为
64.7%/同比+2pct；据湖北日报，截至10月3日，星级饭店平均出租率
达到72.44%/同比+6.98pct。4）免税：据cdf中免集团官微，10月5日，
旗下cdf三亚国际免税城单日销售额突破1.2亿元。
消费市场活力持续。1）全国整体：据商务部商务大数据监测，假期前4
天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比+3.3%。2）地方：①北京：据北
京市商务局，10月1-4日，重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和
电商等业态企业实现销售额同比+0.4%，其中老字号餐饮、连锁快餐带动
餐饮业态+4.8%。②南京：据扬子晚报，假期前4天，全市重点监测的百
家商贸企业累计实现销售（营业）额19.6亿元/同比+4.7%③广西：广西
商务监测数据显示，假期前4天，广西近200家重点监测零售、餐饮企业
销售额（营业额）同比+11.3%。④云南：据云南日报，10月1-3日，云
南省本地生活服务消费较去年同期+17.8%；餐饮类、住宿类消费较去年
同期分别+8.2%、+43.9%。3）线上：据商务部监测的主要电商平台数据，
假期前4天绿色有机食品销售额同比+20.1%，节能家电（一级能耗）增
长19%；智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8%。
投资建议：短期重视25Q3业绩确定性、25Q4&26Q1春节旺季弹性子
板块，中期看好新消费高成长、转型改革困境反转、出海相关、政策利好
四条主线。
短期，三季报业绩期临近，我们建议重视25Q3业绩确定性较优的标的，
以及25Q4和26Q1春节旺季有业绩弹性的子板块，后者主要包括跨境电
商（黑五圣诞大促）、部分景区（冰雪经济）、商超和免税（春节旺季）等。
此外，招聘市场环比回暖，AI+人服有望为行业带来新亮点。其他底部的
顺周期板块比如酒店、餐饮环比数据改善待持续确认，短期优选稳增长高
分红标的。
综上推荐小商品城、永辉超市、潮宏基、名创优品、安克创新、九华旅游、
科锐国际、若羽臣、华住集团、首旅酒店、君亭酒店，关注老铺黄金、周
大福、古茗、蜜雪集团、BOSS直聘、北京人力、长白山、黄山旅游、三
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行业走势
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