【行业研究报告】-策略研究周度报告：节后续写中国红

⚫市场观点：内外核心变化有限，市场维持震荡上涨
市场热点1：如何看待十一假期宏观高频数据？
从已公布数据推算，出行人次可能较去年同期有所增长，但票房、房地产销
售等表现恐弱于去年。因而，十一期间经济基本面呈现边际压力、但变化不
售等表现恐弱于去年。因而，十一期间经济基本面呈现边际压力、但变化不
大，对市场的影响较为有限。
市场热点2：如何看待美国政府“停摆”及美联储后续政策路径？
美国政府因资金问题陷入“停摆”，但对美国经济基本面影响较为有限。美
国政府“停摆”导致原定于10月第一个周五应公布的9月非农数据未及时
且至今仍未公布，但美联储10月底继续降息25BP仍是大概率。①如10月
FOMC会议之前仍未公布9月非农、通胀数据，则并未出现新的数据指向美
联储调整政策路径，维持9月FOMC会议点阵图显示路径继续降息25BP。②
如后续公布9月非农、通胀数据，除非失业率明显下降，否则预计不会改
变年内降息决定。
⚫行业配置：AI算力基建景气周期核心地位不动摇，业绩硬支撑领域亦
可为
国庆期间，海外权益市场纷纷上涨、外部风险偏好维持热烈。行业层面，生
物生命科技、半导体设备、金属原材料、信息科技业等行业涨幅居前。大宗
商品中，有色金属尤其是贵金属表现亮眼、新高不断。展望节后市场，海外
风险偏好乐观传导叠加四中全会期待，预计继续保持震荡上涨趋势。配置
思路上，继续寻找进攻机会。具体方向而言，本轮趋势性上涨行情远未结
束，以AI算力基建为代表的新一轮成长产业景气周期趋势已然确立，行情
演绎过程中难免存在调整和波动，但作为本轮最重要的核心主线地位不可
动摇。此外有景气或业绩硬支撑的部分行业也值得参与。整体而言，成长
科技和业绩支撑两条最重要配置主线依然是最佳选择。
核心主线是新一轮成长产业景气周期确立，AI算力基建核心地位明确、应
用端承接扩散优势明显，具体可关注泛TMT、算力（CPO/PCB/液冷/光纤）、
应用（机器人/游戏/软件）、军工等。成长风格已具备持续业绩相对优势，
新一轮成长产业景气周期行情兴起支撑明确。本轮产业周期以AI算力基建
为代表，业绩已然兑现且具惯性，因此算力板块是本轮最核心方向，符合机
构景气趋势投资抱团偏好。AI应用是最容易承接内部估值扩散的领域。作
为创业板情绪表征以及众多潜在事件催化，军工也需重视。
第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期领域，主要包括电力设备（风电/储
能/电池/电源设备）、有色金属（稀土永磁/贵金属）、机械设备（工程机
械）等。其中电力设备受益风电出口高景气、海外储能需求高增、固态电池
突破性进展以及数据中心建设对电源设备量质改善。有色金属中稀土永磁
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