【行业研究报告】-十一假期期间事件点评：不确定性提升，黄金牛市延续

◼投资摘要
事件概述
十一假期期间，A股市场休市，中国香港与美国等其他资本市场
仍在运行。
仍在运行。
分析与判断
十一假期期间美股与港股均上涨。
十一假期期间（20251001-20251007），纳斯达克、标普500指数
与道琼斯工业平均指数分别变化0.57%、0.39%与0.44%，同时期纳
斯达克中国科技股指数变化1.59%、恒生指数变化0.38%。
美债收益率下降为主，曲线陡峭化。
十一假期期间（20251001-20251007）美债收益率下降为主，截
至2025年10月7日，10年美债收益率较2025年9月30日下降2
BP至4.14%；从曲线形态看，十一假期期间（20251001-20251007）
除30年期限品种收益率不变，其他期限品种收益率均下降，曲线陡峭
化。
美元升值，离岸人民币汇率兑美元贬值。
十一假期期间（20251001-20251007）美元指数提升0.78%，美
元兑欧元、英镑与日元汇率分别变化0.65%、0.17%与2.70%，美元
兑离岸人民币汇率提升0.24%至7.1458。
外盘黄金大幅上涨，内盘金节后大概率补涨。
十一假期期间（20251001-20251007）黄金上涨，伦敦金现货价
格上涨4.02%至3979.00美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨
3.40%至3979.00美元/盎司。我们认为内盘金在节后会迎来一波补
涨。
美国政府停摆，非农公布延期，经济不确定性提升。
两党在医保支出相关问题上的分歧导致美国联邦政府自2025年10
月1日凌晨开始停摆，10月6日两党旨在结束政府“关门”的拨款法
案的表决仍未通过，美国政府“关门”将继续。
我们认为美国政府停摆会导致美国额外失业增加，消费者支出减
少，拖累美国GDP增长。另外，美国政府停摆导致劳工统计局未能按
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