【行业研究报告】通富微电-AMD获超大订单，公司直接受益

划部署6GW的AMD芯片，将于明年下半年起先部署1GW。我们预计对应
AMD算力芯片的消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达
AMD算力芯片的消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达
到千亿美元规模。AMD在2024年收入约为258亿美元，其中数据中心相
关收入占比近50%，未来收入增长空间巨大。此外，OpenAI未来可能分
阶段获得1.6亿股AMD股份，约占其总股本的10%，双方合作关系将更
加紧密。公司作为AMD的核心封测厂（通富微电收购了AMD的海外封测
自AMD的订单收入占比超过六成（2025年上半年占比64%），因此公司
将显著受益。
◼2025年第二季度业绩快速增长：得益于手机芯片、汽车芯片国产化进程
加快、家电等领域国补政策持续利好，以及大客户AMD的强劲增长，2025
年上半年公司实现营收130.4亿元，同比增长17.7%（其中与AMD合资
的苏州和槟城两家封测厂合计贡献收入83亿元，同比增长15.7%）；实
现净利润4.1亿元，同比增长27.7%（苏州与槟城厂贡献净利润7.3亿
元，同比增长24%），EPS为0.27元。其中，第二季度单季公司实现营
收69.5亿元，同比增长19.8%；实现净利润3.1亿元，同比增长38.6%，
环比增长206%。
◼盈利预测：综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润10.9亿元、18.5
亿元和27.1亿元，同比分别增长61%、69%和47%，EPS分别0.72元、1.22
元和1.79元。目前股价对应2025-2027年PE分别为56、33倍和23倍，
予以“买进”评级。
◼风险提示：下游需求不急预期，客户流失。
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