【行业研究报告】-海外宏观周报（2025年第35期）：国庆长假期间海外动态与市场表现

【一周综述】
长假期间海外市场大事不断。一是美国政府陷入“停摆”，有可能
持续两周以上，每周将造成150亿美元及0.1-0.2个百分点的GDP
影响，重要数据无法按时发布。二是有限的经济数据支持美联储保
持降息节奏，ADP就业、房地产和非制造业PMI走弱。三是特朗普
继续推行部分产品关税，包括木材及制品、药品、家具、卡车等，
11月初最高法将口头辩论。四是美联储官员仍存在分歧，但年内降
息两次概率上升，10月降息概率达到95%，12月降息概率达到82%，
美股小涨，美债收益率微跌。五是高市早苗即将成为日本历史上首
位女首相，其是日本政坛的保守派代表，也有“安倍继承人”的称
号，外交政策更为鹰派，日本股市领跑全球大类资产。六是法国总
理再递辞呈，法国股市坐上过山车，跑输英国、德国股市，国债收
益率升高。七是哈马斯原则性接受特朗普提出的“20点计划”，黄
金屡创历史新高，突显主权债避险属性弱化下的避险稀缺性。
【交易模式】
围绕通胀与降温的交易占据主流
【关键数据】
美国：劳动力缺口继续为负，多项数据暂缓发布，非制造业PMI降
至荣枯线，消费信贷下降，房价环比回落。欧洲：CPI小幅回升，
零售销售回暖。日本：多人家庭支出回升，工资收入减速。
【重要事件】
美国：政府“停摆”持续，美联储官员仍存分歧。欧洲：法国总理
再递辞呈，欧央行称通胀接近目标。日本：高市早苗当选日本自民
党总裁。其他地区：哈马斯接受“20点计划”，哈以展开谈判
【本周关注】
美国密歇根大学数据，政府停摆进展和就业数据发布可能