【行业研究报告】芯原股份-3Q25收入高速增长，在手订单创新高

将加速互联网厂商在专用处理芯片ASIC领域的布局，公司有望从行业变革中
持续受益。目前公司股价对应2027年PS（市销率）18倍，维持买进。
◼3Q25收入同比增8成，亏损大幅收窄：公司预告，3Q25实现收入12.8
亿元，同比增79%，环比增120%，创历史新高。其中，芯片设计业务收
亿元，同比增79%，环比增120%，创历史新高。其中，芯片设计业务收
入4.29亿元，环比增长292%，同比增长81%；量产业务收入6.09亿元，
环比增长133%，同比增长158%；知识产权授权使用费收入2.13亿元，环
比增长14%，同比基本持平。单季度亏损亦同环比大幅收窄，盈利能力显
著改善。
◼新增订单增长迅猛：公司预计3Q25新签订单15.9亿元，同比增146%，
环比增35%，AI算力占比约65%，前三季度新签订单32.5亿元，已超过
2024全年新签订单水准。在手订单已连续八个季度保持较好的增长，截
止3Q25，在手订单达32.9亿元，再创公司历史新高，为公司未来营业收
入增长提供了有力的保障。
◼盈利预测：公司从五年前开始布局Chiplet技术及其在生成式人工智能
和智慧驾驶上的应用，幷持续开拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场，
拓展行业头部客户，未来有望实现业绩高速增长。我们预计公司
2025-2027年营收30.6亿元、42.5亿元和53.9亿元，YOY分别增长32%、
39%和27%，实现净利润0.26亿、1.55亿元和2.45亿元，EPS分别为0.05
元、0.31元和0.49元，目前股价对应2027年PS18倍，考虑到公司业绩
潜力较大，维持买进建议。