【行业研究报告】化石能源-煤炭行业事件点评：安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹

煤炭行业事件点评
安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹
安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹
2025年10月09日
➢事件：2025年10月9日，据应急管理部微信公众号消息，按照2025年度
中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆
续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。10月
3种途径，受理群众反映和职工报告问题隐患线索。受理范围主要包括：涉及安
全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企
业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进
安全生产工作的建议。
➢巡查组进驻背景下，煤炭供给有望收缩。考虑到巡查组受理的主要范围为安
全相关的问题，巡查组的进驻或许会对煤炭超能力生产等安全隐患做出整改，进
而导致煤炭供给的进一步收缩。2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅
均超过3%，内蒙古超产核查落地预计后续供给也将减量，11月巡查组进驻的背
景下，预计供给端收缩的预期进一步加强。
➢11月需求旺季到来，安全生产考核巡查有望助力煤价上涨。9月煤价出现
淡季反弹，截至9月末已经站稳700元/吨，我们认为价格淡季反弹的主要原因
在于供给的收缩。10月处于淡旺季的过渡期，电煤需求转淡，非电需求有望快速
提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现盈利提升并
对煤炭形成新的需求支撑。11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季，
此时安全生产考核巡查或在一定程度上影响供给，或将进一步助力煤价的上涨。
在供给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，后续供给强收缩预期将进一步增强
涨价动能，我们预计年底煤价或回到900元/吨以上。
➢投资建议：板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，
同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山
西标的。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注
潞安环能。2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3）产量
恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、中
煤能源、陕西煤业。
➢风险提示：安全生产考核巡查对供给的影响低于预期，煤价超预期下滑。
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