【行业研究报告】润建股份-智能运维领军者，AI大基建的“工程师”

润建股份(002929)
智能运维领军者，AI大基建的“工程师”
⚫智能运维领军者，AI驱动业务势能尽显
公司作为领先的数字化智能运维（AIOps）服务商，当前，以通信、
信息、能源网络三大业务为核心基石，以算力服务与数据服务为支撑
基础，依托“曲尺”平台，打造具备核心竞争力的行业模型、数字化
基础，依托“曲尺”平台，打造具备核心竞争力的行业模型、数字化
产品及行业解决方案，赋能通信网络、数字网络、能源网络等领域的
业务发展。2025H1，公司实现营收48.87亿元，同比+10%。其中，公
司以算力、能源为代表的业务已成功打造第二增长曲线，持续为公司
注入增长动能。
⚫三大业务实现AI化改造，“曲尺”平台提升管维价值
把握人工智能发展契机，公司向数字化智能运维升级过程中具备
数据、技术和实施优势，助力公司打造行业领先的人工智能和算力服
务，赋能传统主业，有望实现业务价值和市场估值提升。1）数据：公
司具备20余年管维行业know-how，沉淀了通信、能源、数字网络等
行业优质数据，有助于行业模型和应用开发落地；2）技术：公司凭借
“曲尺”人工智能平台，以贴地懂行的能力，推动行业模型落地，推
出一系列人工智能产品或应用；3）实施：公司形成了“线上数字化平
台+线下技术服务”管维模式，有利于行业大模型与AI应用实施部署。
⚫AI大基建仍处于初期阶段，润建绑定阿里坚定算力投入
当前，国内外以CSP大厂为代表开启了算力军备竞赛，大幅提高
Capex预期。例如，阿里9月在云栖大会强调capex会在3800亿元基
础上，增加更多的投入，同时从2022年到2032年，阿里云全球数据
中心的能耗规模将提升10倍。我们判断当前AI大基建仍处于“基础
设施搭建向商业化落地过渡”的初期阶段，市场关注有望从上游大厂
资本开支的单向投入，向下游AIDC等可落地、可兑现的运营环节转
移，提振整体算力景气度。对于润建而言，公司拟投入36亿元打造
五象云谷智算中心，建成标准机架约2万个。当前，公司已完成五象
云谷一期建设，对应36MW，提供1000P算力。从客户角度，2023年，
公司控股子公司五象云谷有限公司与阿里云签订合作协议，润建提供
算力服务，绑定阿里大厂有望提升算力业务增长确定性。
⚫南宁毗邻东盟，公司有望成为AI出海先锋
五象云谷智算中心落地南宁，毗邻东盟具备出海地理优势。利用
此优势，公司2019年开始布局海外业务，实现国内业务海外复制，
积极参与东盟数字化基础设施建设，成为东盟细分领域行业数字化的
专家和面向东盟AI的先行者。25H1，公司重点拓展AI应用出海、东
盟智算中心服务及新能源业务，已落地多个AI智能体应用，且在马
来西亚、印尼等东盟国参与24个算力中心技术服务，业务高速增长。
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