【行业研究报告】-宏观周报：中美贸易摩擦再度加剧，市场避险情绪升温

⚫美国：总统特朗普在社交媒体上宣称计划自11月1日起对中
国商品额外加征100%的关税，这一远超市场预期的激进表
态，立刻引发全球对贸易战全面升级的担忧。对外贸易摩擦
取代对宏观经济数据的担忧，成为市场绝对的主导因素，以
取代对宏观经济数据的担忧，成为市场绝对的主导因素，以
科技股为代表的风险资产遭遇猛烈抛售，而黄金、国债等避
险资产价格则大幅上涨。
⚫中国：中国通过出台关键资源出口管制进行反制，展现维护
自身利益的决心，但也加剧全球供应链的紧张预期。对资本
市场而言，中美博弈超越国内基本面，成为影响市场的决定
性力量，导致市场风险偏好急剧收缩和风格的剧烈切换，资
金从高弹性的科技成长板块流向具备防御属性的资产。
⚫日本：基于对新执政者政策转向的强烈预期，市场为“高市
交易”所主导，股市极致乐观、汇跌、债市曲线陡峭化。然
而，周末出现的公明党政治联盟破裂，或将为市场带来潜在
风险。
⚫欧洲：“法国政治危机”冲击市场信心并引发避险交易，MS
CI指数下跌超2%，内部资金从法国流出转向德债等资产，
法德利差走阔，欧元下跌。此外，欧元区疲软的经济数据以
及不断升级的全球贸易摩擦，持续对市场构成挑战。
【宏观经济概览】
⚫高频数据观察：消费边际走弱，就业市场数据待公布，30年
期固定利率房贷利率边际走弱，地产需求边际回落。
⚫本周重点关注：
➢美国：9月非农就业，9月CPI&PPI。
➢中国：9月进出口数据，9月CPI&PPI，9月金融数据。
【观点及配置建议】
⚫多资产FOF组合：
➢配置：股票60%，固收30%，商品10%，有色金属10%。
➢最新年化收益率：38%。
⚫产品配置：建议采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路。
➢降息周期刚刚开启，当前美债回调仍是中长期配置机
会，依然建议稳健型投资者关注10年内的美债。
➢同时，我们仍建议投资者在资产组合中配置一定比例黄
金，美联储降息+美元走弱+央行需求+避险等多重因素
会继续支撑金价，目前金价短期上涨较多，可等待震荡
回调时择机配置。
➢对于想要在波动市场中获取相对稳定的收益，兼顾资本
增值潜力的投资者，建议关注股债混合型基金。
2025年10月13日