【行业研究报告】-策略点评：贸易摩擦担忧持续冲击市场

投资要点：
摘要。2025年10月14日周二，A股市场高开低走，创业板指收低于昨日收盘价；
国债期货延续反弹；商品市场分化，有色盘中大幅波动。
一、市场行情分析
1）股票市场：高开低走，避险情绪渐浓
风险偏好下行，避险情绪释放。今日A股市场高开后即开启调整，上证指数收盘
报3865.23点，下跌0.62%；深证成指报12895.11点，下跌2.54%；科创50收
盘报1410.30点，下跌4.26%；创业板指收盘报2955.98点，下跌3.99%，失守
3000点整数关口，收盘价低于昨日最低点。全市场成交额2.60万亿，较前一交易
3000点整数关口，收盘价低于昨日最低点。全市场成交额2.60万亿，较前一交易
日（2.37万亿）放量9.4%；市场合计1733只股票上涨，3547只股票下跌。
市场避险情绪仍存，红利逆市上涨。商务部今日午间发布公告，为反制美国对中国
采取海事、物流和造船业301调查措施，经国家反外国制裁工作协调机制批准，
现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，自
2025年10月14日起施行。这是自10月9日商务部、海关总署连发4条公告涉
超硬材料、稀土、锂电池等出口管制后，近期我国对美反制的又一重要举措。市场
或担忧中美贸易摩擦进一步升级，避险情绪有所提升，红利指数上涨2.13%，领涨
宽基指数；从行业层面看，价值类板块银行、煤炭、食品饮料板块分别上涨2.53%、
2.24%、1.74%，而科技类板块通信、电子、计算机分别下跌4.92%、4.47%、3.34%。
维持均衡配置观点，持续关注中美贸易摩擦进展。今日市场从“科技成长主导”转
向“防御价值占优”，风格切换明显，反映资金对外部不确定性的避险需求。市场
仍维持在2.5万亿左右的成交量，结构性机会仍存，我们维持短期均衡配置思路，
“哑铃型配置”策略或将深化，即一端开启布局低估值防御品种，另一端等待市场
风险偏好回升后，科技板块调整后的布局机会。短期来看，10月底APEC峰会中美
元首仍有可能当面沟通，我们认为未来“以打促谈”或仍是中美贸易冲突主旋律，
需进一步关注外部环境变化进展。
图1：今日A股主要宽基指数涨跌幅
资料来源：Wind，德邦研究所