【行业研究报告】-贸易专题分析报告：四月不重演

10月10日，特朗普在社交媒体TruthSocial突然发难，声称自11月1日起，将对来自中国的所有产品额外征收
100%的关税和对关键软件实施出口管制，以回应北京本周宣布的对稀土矿物的出口管制措施。这引发了市场对贸易战
升级的担忧。
事实是，自马德里会谈以来，中美的博弈并未停歇。这种在元首会面前夕采取激进、高压行动的行为，是两个大国为
争取谈判优势而进行的“正常操作”。当前态势下的相互施压，本质上是一种展示筹码的方式，为可能出现的交易换
取最有利的条件。因此，目前的剑拔弩张并非是关税战升级的信号，而是为推进重大交易完成所做的准备。
中国为即将到来的谈判准备了“胡萝卜”和“大棒”。“胡萝卜”是向美国提供的潜在利好，包括出售TikTok、采购大
豆和飞机等大额订单，以及对美国的巨额投资。而“大棒”则是一系列反制措施，包括对关键资源、技术和商品的出
口管制，对海事收费实施对等反制，以及在芯片技术上的重大突破等。
本次贸易摩擦的焦点是供应链安全。
美国BIS发布了具有广泛影响的“50%规则”。根据该规则，实体清单、军事最终用户清单以及《出口管理条例》第
744.8节中所列的特定受制裁实体直接或间接、单独或合计拥有50%或以上股权的非美国子公司，将自动受到与母
公司同等的出口管制限制。此举通过“穿透规则”将美国的制裁能力从被列名的直接实体延伸至其复杂的股权网络。
中国商务部随后于10月9日发布了针对稀土出口的“0.1%长臂管辖”规则，作为对美国BIS在节前通过扩大出
口管制穿透范围的规则的反制。全球任何企业，即便其出口产品中含有极微量（哪怕是0.1%）的中国生产稀土元素
（包括用于芯片制造的产品），都必须申请许可证。同时，若产品使用了中国的开采、加工或磁铁制造技术，也将受到
严格的出口管制。值得注意的是，原则上任何与外国军方存在关联的企业将不予颁发此类许可证。这一重磅举措标志
着中美双方在关键资源和高技术供应链管制领域的博弈进一步升级。
图表1：截止10月14日，中美在西班牙贸易谈判结束后的举措