【行业研究报告】奈雪的茶-公司动态研究报告：持续受益行业红利，单店效率稳步提升

▌美团开启外卖请客，茶饮旺季持续受益
10月9日美团开启“外卖请客”活动，针对会员发放免费奶
茶兑换券，10月10日继续“咖啡请客”，发放大额咖啡优
惠券，进一步催化茶饮需求，缓解此前市场关于外卖补贴力
度收窄后同店持续性的担忧，叠加茶饮旺季，头部品牌充分
度收窄后同店持续性的担忧，叠加茶饮旺季，头部品牌充分
受益，公司门店经营持续向好。
▌坚持“绿色健康”战略，单店效率稳步提升
得益于公司围绕绿色健康战略，积极推出系列创新产品，例
如“每日蔬果瓶系列”、“蔬果酸奶昔系列”，以及对经营
不善的门店的持续优化，公司2025H1直营门店的平均单店日
销售额同增4.1%，且门店经营利润持续释放，大幅缩窄亏
损。下半年，公司将持续优化存量门店，并主要以调整门店
店型为主，且改进于2025H1新推出的店型模型（奈雪
green），并继续探索新店型或消费场景以覆盖更广泛的消费
群体。与此同时，公司持续打造高质量、高性价比的健康产
品，并通过多元化的产品矩阵与精准化的品牌营销策略，满
足不同年龄群体的全时段消费需求，以提高单店收入。
▌盈利预测
公司积极推进长尾直营门店优化，持续释放盈利能力，并积
极探索“奈雪green”轻食店等新店型，提升对于各圈层消
费者的获客能力，今年以来外卖行业催化因素较多，公司充
分享受行业红利，通过单店修复释放规模效应，后续产品布
局围绕“绿色健康”方向做深耕，关注后续经营效率提升。
我们预计2025-2027年EPS分别为-0.08/0.03/0.06元，当
前股价对应PE分别为-15/45/19倍，首次覆盖，给予“增
持”投资评级。
▌风险提示
宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，门
店拓展不及预期。
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