【行业研究报告】交通运输-航空运输月度专题：客座率高位、票价持续回正，看好四季度出行回暖

位座收回升。叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长。
我们看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中
国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。
➢客座率高位、近期票价持续回正
1）供需：客座率持续高位，国内线周转量增速放缓。根据民航局公布的2025
年8月行业最新数据，2025年8月行业ASK、RPK同比分别+5.1%、
+5.8%，较2019年同期+24.1%、+25.4%，相应客座率达到87.5%，同比
+0.6pct，较2019年同期+0.9pct。分地区看，国内线周转量同比增长3.5%，
国际及地区恢复到2019年的100.4%。
2）票价：国庆假期扣油票价转正，10月上旬票价持续回正。2025年年初
至今（截至10.15），国内平均票价861元，同比-7.9%。国庆中秋假期期
间（含假期前一天）国内线含油平均票价942元，同比-1.5%，测算扣油票
价同比+1.2%，实现转正。10月上半旬（至10.15）行业平均票价同比+2.2%，
票价持续坚挺，延续同比回正。过去四周（9.15-9.21、9.22-9.28、9.29-10.5、
10.6-10.12）周度平均票价同比分别+3.4%、-3.0%、-1.0%、+3.4%。最新
七天（10.9-10.15）国内平均票价同比+4.9%。
3）油汇：10月航油均价同比-0.1%，人民币汇率走强。油价方面，25Q1、
Q2、Q3航空煤油出厂价均价分别为5952、5385、5533元/吨，较2024
年同期均价分别-10.0%、-17.0%、-11.2%，较2019同期均价分别+25.1%、
+6.2%、+13.3%。10月国内航油含税出厂价为5572元/吨，同比下降0.1%。
汇率方面，2025年初至今人民币汇率升值。2024年末，中间价美元兑人
民币汇率为7.1884元。至2025年10月16日，中间价美元兑人民币汇率
为7.0968元，较2024年末-1.27%，较25Q3末-0.12%，4月以来人民币
持续升值。