【行业研究报告】欧科亿-2025三季报点评：Q3业绩超市场预期，积极布局新兴加工领域

同比-5.3pct。毛利率与净利率下滑主要系固定资产折旧、材料成本及费用
率上升且上半年产能处于爬升阶段，收入增幅较小所致。
率上升且上半年产能处于爬升阶段，收入增幅较小所致。
25Q1-Q3公司期间费用率为14.15%，同比-0.52pct，其中销售/管理/财
务/研发费用率为3.39%/4.07%/1.12%/5.57%，同比分别+0.0/+0.5/-0.3/-
0.8pct，期间费用率有所下降。
◼原材料涨价推动下游补库需求，持续拓展加工新场景
钨价上涨推动下游渠道补库需求：刀具原材料钨25年以来大幅涨价，
刀具价格跟随钨价上涨，同时渠道经销商前期低价库存已消耗殆尽，从而
推动补库需求，导致公司订单饱满。公司积极开展新应用场景：1）新能源
市场：公司积极推动燃油汽车和新能源汽车领域核心零部件的刀具整体解
决方案；2）航空航天市场：公司攻坚高端领域终端客户，在航空航天、轨
道交通、能源、军工等行业均有开发新的终端客户，航空机匣、叶片、轨
道交通道岔、车轮、车轴、电机壳、电机轴等零件的加工方案得到认可；
3）公司有望持续开拓PCB&机器人等新兴制造领域，PCB刀具方面，公司
已有完整棒材布局，机器人方面也在持续接触机器人零部件制造商。
◼盈利预测与投资评级：考虑到数控刀具下游行业需求旺盛，刀具价格上
涨叠加经销商低价库存消耗殆尽，预计公司未来业绩将加速释放。我们
上调公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.09（原值0.45）/1.61（原
值0.91）/2.14（原值1.64）亿元，当前股价对应动态PE分别为40/27/20
◼风险提示：下游行业需求不及预期，原材料价格波动风险，快速扩张而
产能利用率低导致的业绩下滑风险，宏观经济风险。
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