【行业研究报告】-策略日报：剑指4000点

大类资产跟踪
利率债全线下跌。我们维持此前对债市的判断：三十年期国债在创
下今年新低后将企稳回升（时间预计1个季度左右），但在更长的时间维
度上，三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9
月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。股市尤其是已经大幅上
涨的科创版和创业板短期调整应未结束，风险偏好下行将支撑债市企稳，
但中长期A股上涨动能依然牢固，即使股市在未来1个季度表现不佳，也
仅是短期支撑债市的表现，股强债弱的大方向没有改变。
A股：四中全会催化下科技板块大涨，明星科技股多已创出新高
或临近前高，今日上涨的低点可作为多头防守止损，没有科技头寸的
或临近前高，今日上涨的低点可作为多头防守止损，没有科技头寸的
投资者不建议在高位高波动时追涨，有色、煤炭、银行、核电等板块
仍在低位，牛市会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声
鼎沸时是获得超额收益的必要条件。展望后市，科技类吸筹率仍显较
高，目前仍高于35%，从高位回落的时间和空间依旧不足（2023年以
来从高位回落时间基本在1个季度），但多个科技权重技术面已经转
强，结合煤炭、银行等板块的明显企稳向上，预计本季度指数有望突
破4000点关口。板块选择上，我们维持此前判断，相较于高位高波
动的科技股，波动仍低的“旧”势力板块是四季度更易获得超额收益。
此外，从指数的技术面来看，上证50指数的量价结构最为稳定，上
涨的结构和趋势最为健康，投资者可积极关注。
美股：特朗普对中美贸易在APEC会议上有望达成协定以及三季度美
股财报大概率超预期的共同作用下，美股预计整体表现偏强。但在APEC
和FOMC两个会议落地前，预计美股整体上将维持低波动的走势。由于美
国政府关门的影响，10月FOMC会议召开前重要的非农、通胀等数据可能
延迟，因此会议静默期前鲍威尔的发言至关重要。发言可总结为三点：一
是未来几个月可能停止缩表。二是对就业的描述为下行风险有所增加。三
是对通胀上行的压力归因于关税对商品价格上涨的影响，不认为会有更广
泛的通胀压力。这三点是对9月FOMC会议上表态的延续，继续强化了Fed
Put的存在，美股大跌的可能性较低。但目前美股估值较高，在中美谈判
明朗前，预计美股将以宽幅震荡为主。若在突发的利空消息下美股快速下
行，可观察VIX指数，当VIX指数升至30上方时进行buythedip的买
入策略仍然有效。
外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1225，较前
一日收盘上涨4基点。人民币中间价收复7.1关口，创2024年10月21
日以来新高，央行引导中间价下行的背景下人民币走势强于多数货币。但
我们维持此前的判断：预计未来一段时间美元仍将延续强势表现，预计欧
元相对美元将继续下跌，人民币相对美元将维持宽幅震荡。9月FOMC会