【行业研究报告】-宏观和大类资产配置周报：关注“十五五”规划建议

宏观和大类资产配置周报
关注“十五五”规划建议
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
宏观要闻回顾
经济数据：前三季度我国实际GDP同比增长5.2%，三季度增长4.8%；9
月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长
3.0%，1-9月固定资产投资同比下降0.5%。
要闻：二十届四中全会公报发布，全会提出了“十五五”时期经济社会发
展的主要目标；经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于10月24日至
27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商；商务部部长王文涛应约与欧
盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。
资产表现回顾
A股上涨，债市调整。本周沪深300指数上涨3.24%，沪深300股指期货
A股上涨，债市调整。本周沪深300指数上涨3.24%，沪深300股指期货
上涨3.18%；焦煤期货本周上涨5.66%，铁矿石主力合约本周持平；股份
制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至
1.06%；十年国债收益率上行2BP至1.85%，活跃十年国债期货本周下跌
0.23%。
资产配置建议
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。二十届四中全会公报发布，
全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，我们重点关注四方
面内容：一是“夯实基础、全面发力”，二是先进制造业、新质生产力均
为未来实体经济发展的重要着力点，三是“大力提振消费，扩大有效投
资”，四是“坚决实现全年经济社会发展目标”。我们认为，先进制造业
是未来实体经济发展的重要着力点之一，新质生产力有望在“十五五”时
期的经济发展中继续发挥带动作用；创新领域的有效投资能够带动新消费
需求的产生，进而增强创新领域的投资回报；会议特别提出“推动房地产
高质量发展”，“稳地产”政策效果仍然值得期待；在当前形势和任务的
分析中，会议强调“坚决实现全年经济社会发展目标”，提出“着力稳就
业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘”，其中，“稳就业”、
“稳企业”位于相对靠前位置，我们预计，后续政策或将继续向提升企业
盈利能力倾斜。此外，会议指出，“宏观政策要持续发力、适时加力”，
四季度增量政策或仍值得期待。
风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
本期观点（2025.10.26）
宏观经济本期观点观点变化
一个月内=关注国内稳增长政策的落地情况不变
三个月内=关注中美经贸磋商进展及其释放的重要信息不变
一年内=地缘关系仍有较大不确定性不变
大类资产本期观点观点变化