【行业研究报告】瑞鹄模具-系列点评十一：25Q3业绩超预期 机器人业务未来可期

瑞鹄模具（002997.SZ）系列点评十一
25Q3业绩超预期机器人业务未来可期
25Q3业绩超预期机器人业务未来可期
2025年10月27日
➢事件概述：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收26.04亿
元，同比+50.90%；归母净利润3.55亿元，同比+40.53%；扣非归母净利润3.42
亿元，同比+48.65%。其中2025Q3营收9.42亿元，同比+55.72%，环比
+2.93%；归母净利润1.28亿元，同比+40.90%，环比-1.19%；扣非归母净利
润1.25亿元，同比+62.31%，环比+0.86%。
➢25Q3业绩超预期装备业务需求强劲。1）营收端：2025Q3营收9.42亿
元，同比+55.72%，环比+2.93%。2025Q3公司大客户奇瑞销量为747,644辆，
同比+14.64%，环比+16.80%，带动营收端增长。2025Q3重点车型智界R7与
S7累计销量为12,571辆，环比-16.37%，表现承压，公司营收端逆势增长，主
要系装备业务拉动。2）利润端：2025Q3公司实现归母净利润1.28亿元，同比
+40.90%，环比-1.19%，表现亮眼。公司2025Q3毛利率为25.99%，同环比
分别+1.45/-0.36pct，净利率为15.61%，同环比分别-1.60/-0.67pct，同环比
略降低系产品结构改变影响。3）费用端：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率
分别为0.83%/3.78%/4.56%/-0.13%，同比分别-0.23/-0.31/-0.13/-0.86pct，
环比分别+0.06/+0.11/+0.71/-0.09pct，财务费用波动系本期利息收入减少及
递延薪酬费用摊销增加所致，销售费用、研发费用与管理费用系正常费用波动。
➢设立全资子公司机器人布局加速。2024M12安徽省发布政策，大力发展人
形机器人。公司子公司瑞祥工业早有布局，2016年研发机器人总拼与激光测量
项目，2017年研发智能制造解决方案。2025年公司设立全资子公司芜湖瑞祥智
能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务，积极响应产业计划。
公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR机器人）联合安川电机（中国）有限
公司更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人
产品。
➢装备类业务订单充裕零部件订单量产加速。公司汽车制造装备业务在技术
开发、制造交付、市场开拓以及客户服务等方面继续保持提升，新承接订单保持
增长；截至2025H1，公司在手订单43.8亿元，较上年末+13.59%。根据公司
半年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，铝合金一体化压铸车身结构
件产品为5款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产。随量产项
目的产能爬坡，公司业绩有望进一步提升。
➢投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一
步业绩提升。我们预计公司2025-2027年营收分别为35.5/42.6/51.2亿元，归
母净利为4.8/5.8/6.8亿元，对应EPS分别为2.30/2.77/3.25元。按照2025年
10月24日收盘价38.17元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“推荐”评级。
➢风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）2,4243,5454,2555,120
增长率（%）29.246.220.020.3
归属母公司股东净利润（百万元）350481581679
增长率（%）73.237.320.717.0
每股收益（元）1.672.302.773.25
PE23171412
PB3.73.12.62.2
推荐
维持评级