【行业研究报告】歌尔股份-3Q25业绩增速提升，估值较低

快。展望未来，AI眼镜行业正处于技术突破与商业化爆发的关键转折点，市
场规模快速增长，新品密集发布，应用场景持续拓宽。公司作为声光电领域
科技创新企业,在头戴式设备领域经验与技术积累丰富，将长期受益于相关设
◼3Q25扣非后净利润增长近2成：2025年前三季度公司实现营收681.1亿
元,YOY下降2.2%;实现净利润25.9亿元,YOY增长10.3%,EPS0.75元。其
中，3Q25公司实现营收305.6亿元,YOY增长4.4%，实现净利润11.7亿
元，YOY增长4.5%，扣非后净利润10.3亿元，YOY增长19.9%。从毛利
元，YOY增长4.5%，扣非后净利润10.3亿元，YOY增长19.9%。从毛利
率来看，前三季公司综合毛利率13.2%，较上年同期提升了1.7个百分点，
反应公司经营效率的优化。
◼AI眼镜密集发布：得益于AI大模型端侧部署加速及产品轻量化的推进，
1Q25全球智能眼镜出货量达149万台，同比增长82%，预计全年预计突
破1450万台，增长超过4成。同时，近期Meta、小米等巨头已推出或即
将推出多款AI眼镜产品，幷且有望在能耗、外观、场景化应用（支付、
导航）等方面继续提升眼镜性能，从而进一步激发下游需求释放。公司
作为目前行业的主要参与者，依托自身声光电领域的经验技术优势，有
望长期受益于相关设备需求的增长。
◼盈利预测和投资建议：我们预计公司2025-2027年实现净利润34.2亿、
43亿元和54.9亿元，YoY增长28%、26%和增长28%，EPS为0.97元、1.22
元、1.55元，对应PE分别为34倍、27倍和21倍，估值具备吸引力，
◼风险提示：AI眼镜需求低于预期，宏观环境或供应链风险超预期
年度截止12月31日