【行业研究报告】广信科技-绝缘材料技术国际领先，受益电网投资提升和新能源快速发展

缘纤维材料及其成型制品，主要用于不同电压等级输变电设备的主纵绝缘。截
至2024年底，分产品来看，绝缘纤维材料占比最高，绝缘纤维成型产品增速较
快；分地区来看，公司收入以内销为主；分客户来看，2024年公司前五大客户
占比合计为33.86%，客户结构较为分散。实控人持股比例集中，股权结构较为
稳定。公司收入和净利润保持快速增长态势，盈利能力持续改善，其中，
2021-2024年营业收入和归母净利润年化复合增长率分别为35.76%和
143.85%；毛利率从2021年的20.12%提升至2024年的33.50%，净利率从
143.85%；毛利率从2021年的20.12%提升至2024年的33.50%，净利率从
2021年的3.36%提升至2024年的20.11%。
公司产品下游主要为变压器行业，受益电网投资提升和新能源快速发展。公司
产品上游为木浆制造业，下游则是变压器等电力设备生产商。变压器应用广泛，
种类繁多，绝缘材料主要应用于干式变压器。特高压产业投资规模持续增长，
有望拉动变压器需求增长。展望2026-2030年，预计特高压产业投资规模将进
一步增长至5900亿元，较2021-2025年区间增长31%，延续高增长态势。新
能源电力产业稳步发展，绝缘纤维材料市场迎增长机遇。中国绝缘材料市场规
模在2030年将突破2000亿元，2025-2030年的复合年增长率达到7.8%。
公司产品技术国际领先，募投项目扩大产能。公司“无胶超厚绝缘纤维板材成
型技术”和“无胶粘绝缘纸螺杆、无胶粘L型夹件绝缘件技术”被鉴定达到国
际领先水平；“薄型绝缘纤维板材关键技术”被认定为达到国际先进水平。公
司产能利用率逐年提升，募投项目扩产14000吨绝缘纤维材料产能。
估值和投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8.50/11.95/15.54
亿元，同比增速分别为47.26%、40.47%、30.07%，归母净利润分别为
2.12/3.10/4.15亿元，同比增速分别为82.60%、46.27%、33.79%，对应的EPS
分别为2.32/3.39/4.54元，对应当前股价（2025年10月24日）的PE分别为
41.51X/28.38X/21.21X。结合对标公司的估值以及我们对广信科技的分析，首

风险提示：下游行业投资放缓风险；主要原材料价格波动的风险；行业竞争加
剧风险；毛利率下降风险。
财务预测
2023A2024A2025E2026E2027E
营业总收入（百万元）
420.07577.54850.491,194.671,553.93
增长率（%）38.05%37.49%47.26%40.47%30.07%
归母净利润（百万元）
49.40116.17212.13310.27415.11