【行业研究报告】纵横股份-25Q3扭亏为盈，业绩拐点显现

业绩简评
业绩简评
2025年10月27日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3营收3.22
亿（同比+57%），归母净利润-1981万（同比减亏3363万），扣非
净利润-2191万（同比减亏3689万）；其中25Q3营收1.88亿（同
比+53.8%，环比+95.8%），归母净利润1652万，扭亏为盈，扣非净
利润1545万，扭亏为盈。
经营分析
纵横股份是国内工业无人机龙头，华丽转型低空数字经济解决方
案提供商，25Q3单季扭亏为盈，盈利拐点显现。1）受益于低空经
济政策驱动和国内外市场需求逐步释放，公司25前三季度经营情
况持续显著改善：25Q1-Q3营收3.22亿（+57%），其中Q3单季营
收1.88亿，同比+53.8%，环比+95.8%。2）毛利率维持稳定：25Q1-
Q3综合毛利率48.9%（-0.7pct），25Q3综合毛利率45.7%，同比-
4.0pct，环比-8.2pct。3）期间费率下降，规模效应显现：25Q1-
Q3期间费率51.7%（-16.3pct），其中管理费率15.58%（-2.78pct），
销售费率23.60%（-6.27pct），在承担2025年限制性股权激励费
用1026.86万元的情况下，公司的销售费率和管理费率显著降低。
加速全国各省市县区域低空经济平台建设，加快“跑马圈地”占领
市场高地：1）公司已在国内如四川、浙江、山东、河北、重庆等
多地联合地方平台公司共同打造低空数字经济应用示范项目，累
计中标相关业务项目近2亿元。2）25Q4公司将继续紧抓低空经济
产业增长机遇，大力推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用，
积极开拓国内、国际市场，大力推进低空数字经济市场开发，深化
与低空经济基础设施建设、运营单位，以及大型外贸企业的战略合
作，持续开展面向智慧政务、行业应用的产品、技术和方案研发。
全面推进国内外市场纵深发展，产品力奠定竞争优势：1）低空数
字经济领域：公司“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空数据服
务体系为城市现代化治理提供创新解决方案，在国内如巴中、绍
兴、彭州、滨州、梁平等多地开展应用示范，已实现商业闭环，为
后续规模化复制验证路径。2）低空物流：公司参股四川低空经济
产业发展有限公司，聚焦低空物流领域强链补链，积极参与四川低
空物流等相关业务布局；同时，公司加快推进多型号产品开发与应
用验证以尽快实现相关产品的商业化应用。3）公司持续推动全谱
系无人机出海，积极对接国外需求，推进相关资质办理，助推大载
重无人机系统海外市场开发。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司正在完成从工业级无人机主机厂向低空数字经济、
低空物流解决方案提供商的蜕变，有望受益于低空经济快速发展。
我们预计公司2025-2027年公司营业收入5.96/7.27/8.59亿，同
比增长25.6%、22.1%、18.2%，归母净利润1137/5131/9632万，
同比扭亏为盈、+351.28%、+87.73%，对应EPS为0.13/0.59/1.10
风险提示
市场竞争风险、行业风险、毛利率下滑风险、大股东离婚股权分割
带来的风险。
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