【行业研究报告】潞安环能-煤炭行业的“专精特新”，先进产能持续领先

煤炭行业的“专精特新”，先进产能持续领先
投资要点：
喷吹煤龙头企业，追求高质量发展。潞安环能是山西省乃至全国焦煤与
喷吹煤龙头企业，追求高质量发展。潞安环能是山西省乃至全国焦煤与
高炉喷吹煤生产的龙头企业。股权架构呈现“国资主导、集团支撑”的
鲜明格局。为更好走出高质量发展路径，公司构建了“一核两翼四驱
动”战略体系。
注重科技创新，填补国内烟煤喷吹空白。公司是煤炭行业里的“专精特
新”企业，首创的潞安烟煤用于高炉喷吹技术填补了国内烟煤喷吹空
白，并荣获多项奖项。公司注重科技创新，围绕贫煤、贫瘦煤的开发与
应用，在技术、工艺和质量上实现多维度改进。
先进产能持续领先，煤炭资源注入可期。潞安环能煤炭可采储量超56
亿吨，拥有先进产能矿井18座，所属9座煤矿已完成智能化矿井建
设，先进产能持续处于全国领先水平。集团打造“百年潞安”，承诺在
政策条件支持下，将适时启动煤炭类资产整体上市，使上市公司成为潞
安集团下属企业唯一经营煤炭采选业务的经营主体。
盈利弹性突出，注重股东回报。由于公司长协煤占比低，使得商品煤综
合售价波动较大，2022商品煤综合售价高达930.68元/吨，到2025年
6月底销售价格下降到516.20元/吨。公司始终秉持“厚报股东”的理
念，2022年和2023年分红率跃升到60%的水平，2024年由于盈利压
缩、竞拍上马矿的探矿权，公司现金分红为55.85%，仍维持高位。
“反内卷”重塑行业生态，煤价上行可期。供给方面，在“反内卷”和
监管趋严影响下，国内产能释放进入瓶颈期；由于进口煤不稳定性增
强，进口补充边际将走弱。需求方面，火电“保供刚需”不可替代，钢
铁出海展现结构性韧性。因此，煤炭行业“反内卷”将带来的供给秩序
优化，与供需紧平衡的基本面或形成共振，有望为价格上行打开空间，
盈利预测：预计2025-2027公司营收分别为21.70/29.06/38.85亿
元，对应EPS分别为0.72/0.97/1.29元/股。结合公司资源禀赋、行业
地位及煤价周期修复预期，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期
潞安环能(601699.SH)发布时间：2025-10-27
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