【行业研究报告】-策略日报：新高

利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。我们维持此前对债市的判断：
三十年期国债在创下今年新低后将企稳回升（时间预计1个季度左右），
但在更长的时间维度上，三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下
跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。股
市尤其是已经大幅上涨的科创版和创业板短期调整应未结束，风险偏好下
行将支撑债市企稳，但中长期A股上涨动能依然牢固，即使股市在未来1
个季度表现不佳，也仅是短期支撑债市的表现，股强债弱的大方向没有改
个季度表现不佳，也仅是短期支撑债市的表现，股强债弱的大方向没有改
变。
A股：市场全天震荡走强，成交额重回2万亿以上。今日市场成交额
2.35万亿，较上一交易日放量，个股涨多跌少。市场今日情绪转向乐观，
上证指数突破震荡，剑指4000点。展望后市，科技类吸筹率仍显较高，
目前仍高于35%，从高位回落的时间和空间依旧不足（2023年以来从高位
回落时间基本在1个季度），但多个科技权重技术面已经转强，结合煤
炭、银行等板块的明显企稳向上，预计本季度指数将突破4000点关口，
走向新高。板块选择上，我们维持此前判断，相较于高位高波动的科技股，
波动仍低的“旧”势力板块是四季度更易获得超额收益。此外，从指数的
技术面来看，上证50指数的量价结构最为稳定，上涨的结构和趋势最为
健康，投资者可积极关注。
美股：三大指数齐涨，道琼斯涨1.01%，标普500涨0.79%，纳斯达
克涨1.15%。特朗普对中美贸易在APEC会议上有望达成协定以及三季度
美股财报大概率超预期的共同作用下，美股预计整体表现偏强。但在APEC
和FOMC两个会议落地前，预计美股整体上将维持低波动的走势。由于美
国政府关门的影响，10月FOMC会议召开前重要的非农、通胀等数据可能
延迟，因此会议静默期前鲍威尔的发言至关重要。发言可总结为三点：一
是未来几个月可能停止缩表。二是对就业的描述为下行风险有所增加。三
是对通胀上行的压力归因于关税对商品价格上涨的影响，不认为会有更广
泛的通胀压力。这三点是对9月FOMC会议上表态的延续，继续强化了
FedPut的存在，美股大跌的可能性较低。但目前美股估值较高，在中美
谈判明朗前，预计美股将以宽幅震荡为主。若在突发的利空消息下美股快
速下行，可观察VIX指数，当VIX指数升至30上方时进行buythedip
外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1119，较前
一日收盘跌107基点。人民币中间价收复7.1关口，创2024年10月21
日以来新高，央行引导中间价下行的背景下人民币走势强于多数货币。但
我们维持此前的判断：预计未来一段时间美元仍将延续强势表现，预计欧
元相对美元将继续下跌，人民币相对美元将维持宽幅震荡。9月FOMC会
议后，市场呈现出利多出尽的走势，美债利率大幅上行，美元反弹。目前