【行业研究报告】沪光股份-丰富产品矩阵，布局机器人打开发展空间

事件：公司发布2025前三季度业绩。2025年前三季度，公司收入58.4亿
元，同比+6%，归母净利润4.2亿元，同比-3%；其中2025Q3，公司收
入22.1亿元，同比+4%，环比+6%；归母净利润1.5亿元，同比-19%，
入22.1亿元，同比+4%，环比+6%；归母净利润1.5亿元，同比-19%，
环比-19%。
业绩符合预期。收入方面，根据中汽协，2025年前三季度，中国新能源汽
车销量1122.8万辆，同比增长34.9%，其中赛力斯汽车销量34.1万辆，
同比-8%，单Q3销量14.2万辆，环比+9%。公司主要客户有赛力斯、大
众、蔚来、奇瑞等，客户结构多元化，因此受益于赛力斯汽车销量增长，
Q3收入实现环比增长。利润率方面，2025年前三季度公司销售毛利率
15.6%，同比-1.7pct，归母净利率7.3%，同比-0.6pct，预计主要系研发
费用率有所提升。
客户结构优质+开拓海外市场，打开未来发展空间。公司客户结构优质，
奠定国内线束龙头地位。目前，公司已经进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥
迪汽车、赛力斯、L汽车、T汽车等知名车企供应商体系，且获取增量订
单市场开拓顺利，新增订单业务涵盖极氪、奇瑞E02等车型。海外方面，
公司夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设，同时优化供应链管理，加
强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，从而快速响应国际客户需求，
加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局，打开广阔的海外市场。
电动化+机器人扩容市场，线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束，
自动驾驶强化高速线束需求，整车线束用量及价值提升明显。公司全面布
局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，有望充分受
益行业扩容及国产替代趋势。目前高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、
上汽等整车客户上实现搭载。机器人方面，公司组建专门的研发团队，提
供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造，目前已成功为某知名AI
头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套。此
外，公司还参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，
并完成了首批送样交付。
盈利预测与估值：考虑到下游需求波动，我们预计公司2025-2027年归母
净利润分别为6.7/8.0/9.3亿元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买
入”评级。
风险提示：行业需求不及预期，原材料价格波动，市场开拓不及预期。
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