【行业研究报告】圣农发展-业绩逆势环增，经营韧性突出

公司公告2025年三季度报告。2025年前三季度公司营业总收入147.06
亿元，同比增长6.86%，归母净利润11.59亿元，同比增长202.82%；扣
非归母净利润6.32亿元，同比增长71.72%；2025年第三季度公司营业
非归母净利润6.32亿元，同比增长71.72%；2025年第三季度公司营业
收入58.49亿元，同比增长18.77%，归母净利润2.49亿元，同比减少
11.4%；扣非归母净利润2.57亿元，同比减少6.88%，环比增加24.9%。
高额溢价持续，经营韧性突出。2025年前三季度公司销售鸡肉109.9万
吨，同比增长7.4%；销售均价9578元/吨，同比下跌3.1%；第三季度公
司销售鸡肉43.5万吨，同比增长16.3%；销售均价9398元/吨，同比下
跌5.9%，2025年第三季度行业鸡肉价格表现低迷，一方面公司依托高
于行业的均价，缓冲行业下行带来的压力，2025Q3公司鸡肉均价较行业
溢价778元/吨，持续4个季度超过600元/吨，价格优势稳固，近年来公
司在客户结构、渠道结构上的优化得到充分体现；另一方面，伴随着公司
自有种源“901+”性能提升以及内部使用占比逐步提升，同时公司持续推
行精细化管理，各环节生产效率不断提升，2025年1-9月综合造肉成本
较去年同比下行。
坚定推进全渠道策略，逆势扩大市场份额。2025年前三季度深加工食品
业务收入69.11亿元，同比增长17.1%；第三季度深加工食品业务收入
28.85亿元，同比增长36.7%。公司坚定推进全渠道策略，逆势扩大市场
份额，其中，C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长40%。
此外，太阳谷并表后，公司通过前期的产业赋能与精益化管理导入，太阳
谷自身经营效率显著提升，并表后至三季报，太阳谷为公司新增利润
4981.5万元。
投资建议：公司为白鸡龙头，领跑行业优势持续，预计2025-2027年实现
归母净利润14.09亿元、10.6亿元、12.06亿元，同比分别+94.5%、-
风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。
股票信息
行业养殖业
10月27日收盘价（元）16.97