【行业研究报告】信德新材-2025年三季报点评：快充需求旺盛满产满销单位盈利逐季修复

投资要点
◼25Q3业绩符合市场预期。公司25年Q1-3营收8.4亿元，同比+48.9%，
归母净利0.3亿元，同比+246.2%，扣非净利0.1亿元，同比+124.8%，
毛利率10.9%，同比+7.8pct；其中25Q3营收3.3亿元，同环比+62.4％
/+24.3％，归母净利0.2亿元，同环比+405.3%/+723.9％，扣非净利0.1
亿元，同环比扭亏，毛利率10.3%，同环比+4.6/-0.7pct，投资收益主要
系理财收益。
◼25Q3出货2万吨，公司满产满销。我们预计25Q3出货2万吨左右，
环比持平，Q1-3累计出货6万吨左右，公司当前7万吨产能满产满销，
考虑Q4满产+库存进一步消化，我们预计全年出货8万吨，同增33%，
26年公司预计出货11万吨，同比30-40%增长。
◼25Q3单吨毛利逐步修复，副产品价格回暖。公司25Q3单吨毛利0.17
万/吨，环比微增，单位盈利逐步修复，主要系中高端产品营收占比逐步
提升至35%+，且副产品价格Q3回暖，销售增加盈利环比改善；看26
年，公司高端占比预计进一步提升至40-50%，单位盈利进一步提升。此
年，公司高端占比预计进一步提升至40-50%，单位盈利进一步提升。此
外昱泰单吨净利1000-2000元/吨左右，25年预计3万吨产能满产满销，
26年新增0.6万吨高端产能，预计单吨净利稳中有升。
◼费用控制良好，经营性现金流承压。公司25年Q1-3期间费用0.7亿
元，同+19%，费用率8.1%，同比-2pct，其中Q3期间费用0.2亿元，同
环比+6.7%/-17.9%；25年Q1-3经营性净现金流-2亿元，其中Q3经营
性现金流-0.3亿元，环比小幅缩窄；25年Q1-3资本开支0.2亿元，同
比-36.3%，其中Q3资本开支0.1亿元，同环比-37.1%/+50.6%；25年Q3
末存货2.7亿元，较年初+26.7%。
◼盈利预测与投资评级：由于公司满产满销且单吨毛利逐步修复，我们上
调25-27年归母净利润预期为0.5/0.9/1.1亿元（原预测值为0.4/0.9/1.1
评级。
◼风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。
-9%
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2024/10/282025/2/262025/6/272025/10/26
信德新材沪深300