【行业研究报告】致欧科技-致欧科技：全球供应链布局深化，后续增长有望提速

加大在澳大利亚、土耳其等新兴市场的战略投入，开拓新的增长空间。综上，
我们持续看好公司全球化业务的可持续扩张。
产业链全环节发力，深化综合运营能力优势，降本增效。（1）产品研发环节：
公司已构建“市场洞察-标准化设计研发-快速迭代”的创新闭环，推行产品
部件底盘共用，确保系列一致性、零件共用性，提高协作效率，推行标准化
开发流程，在生产物料规格、图纸、工艺技术等环节实现标准化和归一化，
缩短新品的上市周期，实现快速迭代。（2）物流配送环节：公司与船运公司
及头部货代已完成2025年度欧线、美线长约谈判，成功锁定全年海运价格，
提前规避传统旺季及突发事件引起的价格大幅波动风险；尾程方面，公司在
欧洲尾程配送环节已形成显著价格优势，美线业务同步加速追赶，2025H1
欧洲尾程占营收比例同比下降0.7pct，北美尾程占营收比例同比下降
1.93pct。（3）终端销售环节：公司除传统SC销售渠道外，还加大VC渠道
投入，采用VOC创新销售模式即商品仍通过AmazonVC模式销售，享受
平台自然流量及更低的平台费率，低成本有利于提升产品市场渗透率，海运
及尾程配送则由公司承担，凭借在海运及尾程规模优势，实现平台流量红利
与成本优势的双重叠加，2025H1以AmazonVC为主的线上B2B渠道收入
为4.59亿元，同比增长59.5%。
盈利能力逐步筑底，静待外部环境稳定后回升。25Q1-Q3公司实现毛利率
为35.0%（同比-0.1pct），期间费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率
分别为25.0%/4.2%/0.8%/-0.9%，分别同比+0.4pct/+0.6pct/-0.1pct/-1.5pct。
25Q3公司毛利率为35.2%（同比-0.3pct），期间费用方面，公司销售/管理/
研发/财务费用率分别为25.0%/4.1%/0.8%/0.9%，分别同比