【行业研究报告】瑞普生物-2025Q3业绩稳健增长，布局合成生物赛道

⚫2025Q3公司实现归母净利润1.06亿元，同比增长23.02%
公司公布2025年三季报：2025年1-9月，公司营业收入25.4亿元，
同比+13.50%；实现归母净利润3.62亿元，同比+45.64%；扣非后
归母净利润2.69亿元，同比+24.92%；2025Q3公司单季度实现归
归母净利润2.69亿元，同比+24.92%；2025Q3公司单季度实现归
母净利润1.06亿元，同比增长23.02%。2025年前三季度公司归母
净利润增长显著，主要由于收入规模扩张与产品结构优化，以及产
品毛利率有一定程度的提升。
⚫业绩稳健增长，费率持续下降
分季度看，2025年Q1-Q3公司营业收入分别是8.22亿元、8.86亿
元、8.37亿元，同比+20.0%、+21.02%、+1.44%；归母净利润分
别是1.16亿元、1.41亿元、1.06亿元，同比+28.45%、+93.89%、
+23.02%；扣非后归母净利润分别是9,346万元、9,428万元、8,154
万元，同比+22.0%、+52.81%、+7.64%。
费用方面，2025年1-9月公司销售费用3.66亿元，占营业收入比重
14.4%，同比-2.07pct；管理费用1.58亿元，占营业收入比重6.20%，
同比-0.96pct。2025Q3公司销售费用1.31亿元，占营业收入比重
15.7%，同比-0.91pct；管理费用5,383万元，占营业收入比重6.43%，
同比-0.68pct。
⚫多项兽药产品获批，布局合成生物赛道
2025年7月，公司获得农业农村部核发的猪流行性腹泻病毒mRNA
疫苗（RPS1903）临床试验批件，为全球首个食品动物用mRNA疫
苗临床批件，相比于传统疫苗，mRNA疫苗在研发效率、免疫效果
及生物安全风险防控等方面具备明显优势。今年三季度公司另有鸡
新城疫、传染性支气管炎二联耐热保护剂活疫苗，禽腺病毒（I群，
4型）蛋黄抗体，重组猫干扰素ω等7项新产品获批，覆盖生物制品、
化药、抗体等多品类，进一步完善公司在宠物及经济动物医药领域
的产品矩阵。
此外，公司计划投资6.79亿元建设微生物蛋白项目，积极布局新型
优质替代蛋白赛道，目前已建成菌丝蛋白中试生产线，并完成中试
生产工艺研究，项目全面投产后，预计年营业收入为13亿元，推动
公司从动保领域领导者向更广阔的优质蛋白解决方案提供者延伸，
实现业务的战略拓展与升级，将为公司高质量发展贡献新动能。
⚫投资建议
我们预计2025-2027年公司实现营业收入35.12亿元、40.10亿元、
44.78亿元，同比增长14.4%、14.2%、11.7%，对应归母净利润4.4
亿元、5.09亿元、5.91亿元，同比增速为46.4%、15.6%、16.0%，
归母净利润前值2025年5.0亿元、2026年6.05亿元、2027年7.02
瑞普生物（300119）
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