【行业研究报告】涪陵榨菜-2025年三季报点评：25Q3经营态势稳健，盈利能力小幅承压

菜，夯基拓新，寻求增长”的业务战略规划思路，家庭端紧抓榨菜、下饭菜及
菜，夯基拓新，寻求增长”的业务战略规划思路，家庭端紧抓榨菜、下饭菜及
榨菜酱三大品类；餐饮端以“榨菜+”拓展亲缘品类，借“豆瓣酱+”进军川菜烹饪
酱、川渝味复调领域，持续拓展非榨菜产品线。2）品牌传播方面，公司将“轻
盐/健康”与“大乌江”品牌传播相结合，同步推进地面推广及空中传播，深化
乌江作为佐餐开胃菜的平台型品牌印象，为市场开拓及品类扩张实现品牌赋能。
3）渠道方面，公司借助大包装性价比产品，通过持续定向爆破等市场推广活动，
逐步收复传统KA渠道市场份额；此外柔性产线投入使用亦帮助公司做好线上线
下产品区隔，保证整体价盘稳定。随着公司持续深化内部销售改革，逐步理顺
新品开发思路，渠道资源倾斜有的放矢，公司业绩长期增长可期。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.70元、0.74元、
风险提示。新品推广或不及预期；原材料价格大幅波动风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）2387.132432.792551.032661.17
增长率-2.56%1.91%4.86%4.32%
归属母公司净利润（百万元）799.35806.77855.61901.69
增长率-3.29%0.93%6.05%5.39%
每股收益EPS（元）0.690.700.740.78
净资产收益率ROE9.19%8.95%9.13%9.26%
PE19191817
PB1.741.671.611.55
-14%
-7%
-1%
6%
13%
19%