【行业研究报告】房地产-房地产行业动态跟踪：长期定调行业高质量发展，短期Q4房地产政策值得期待

⚫具体事件评述：
二十届四中全会定调推动房地产高质量发展，我们认为政策重心将从短期刺激转向
新发展模式的探索，城市更新（包括城中村改造等盘活存量）、“好房子”建设或为
新发展模式的探索，城市更新（包括城中村改造等盘活存量）、“好房子”建设或为
重点。
此次会议明确提出要“推动房地产高质量发展”。我们认为，房地产此前引发的金融
风险、保交楼风险、房企债务风险、房价大幅下跌风险等在最近两年得到了缓解，
未来几年的政策重心转向行业高质量发展模式的探索，是行业达到供需良性互动真
正实现“止跌回稳”的治本之策。
高质量发展模式的构建中，城市更新（包括城中村改造等盘活存量）、“好房子”建
设或为重点。今年以来中央多次会议强调城市更新，而城中村改造作为城市更新重
要方向。此前中央城市工作会议强调“稳步推进城中村和危旧房改造”，以达到“建
设舒适便利的宜居城市”；《关于持续推进城市更新行动的意见》也明确不搞大拆大
建，而是聚焦群众改造意愿强烈、城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目加快
实施。“征收方案扎实”和“项目资金总体平衡”是两个互相约束的要求，目前只有
高能级城市核心地段溢价高、利润可观的改造项目能够符合，该类项目或将率先完
成改造。预计“十五五”时期，城市更新各项新机制将进一步加快建立，配套的金
融、财税、土地等支持政策也有望逐渐落位。此外，新房产品将顺应需求趋势提质
发展使得供需关系达成良好互动。“好房子”建设过程中，地方政府在地段、规划、
户型、得房率等方面有所让步，有持续拿地能力的企业获益。
此次会议长期定调房地产高质量发展，不等同于短期政策，由于今年Q2以来新房
市场量价下降，Q4房地产托底政策加码预期提升。我们认为货币政策、财政政策
均可能作为房地产托底政策的工具。
风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。