【行业研究报告】劲仔食品-公司信息更新报告：收入环比改善，期待旺季表现

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790524040001
公司发布2025三季报，2025Q1-3实现营收18.1亿元，同比增长2.1%；实现归
母净利润1.7亿元，同比下滑19.5%。2025Q3实现营收6.8亿元，同比增长6.5%；
归母净利润0.61亿元，同比下滑14.8%。公司短期费用投入和成本波动影响较大，
利润有所承压。我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入
24.9、28.0、31.8亿元，同比分别增长3.2%、12.6%、13.5%；实现归母净利润
2.5、3.1、3.6亿元，同比分别变化-14.9%、+24.0%、+17.3%，当前股价对应PE
分别为21.5、17.4、14.8倍，公司做为辣卤零食细分头部企业，费用投入营销，
新产品新渠道表现较好，收入环比改善
公司2025年三季度收入同比增长6.5%，环比二季度下滑情况有所改善。产品端，
预计鱼制品保持双位数左右增长，蛋类产品基数较高有所承压，豆制品相对稳健，
同时公司布局高景气魔芋京门爆肚产品表现较好。渠道端零食量贩增速较好，会
员店布局产品开发，有望后续放量；传统流通渠道相对稳健。
成本影响毛利率，营销投入影响销售费用
公司2025Q3毛利率为28.9%，同降1.1pct，预计其中小鱼原材料影响较大，另
外今年魔芋原料价格相对高位。公司2025Q3销售费用率为13.8%，同比提升
1.6pct，管理费用率为3.8%，同比提升1.4pct，环比均有所好转，营销费用主动
有所调整。公司持续拓展产品矩阵，完善全渠道覆盖，期待公司后续在溏心鹌鹑
蛋、短保豆干等新产品和零食量贩、山姆会员店等新兴渠道销售表现。
风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新产品推广销量不及预
期风险。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)2,0652,4122,4892,8033,181
YOY(%)41.316.83.212.613.5
归母净利润(百万元)210291248307361