【行业研究报告】华统股份-公司信息更新报告：财务状况改善，持续推动成本下降

——公司信息更新报告
chenxueli@kysec.cn
证书编号：S0790520030001
wanggaozhan@kysec.cn
证书编号：S0790525070003
公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收60.88亿元(同比-6.13%)，归母净利润
0.71亿元(同比+32.93%)，单Q3营收18.44亿元(同比-20.52%)，归母净利润-0.05
亿元(同比-102.99%)。公司养殖成本持续下降，但受猪价下行及行业宏观产能调
控影响，我们下调公司2025、2027年盈利预测，上调公司2026年盈利预测，预
计公司2025-2027年归母净利润分别为0.04/3.52/5.45（2025-2027年原预测分别
为2.37/2.43/7.61）亿元，对应EPS分别为0.00/0.44/0.68元，当前股价对应PE
评级。
公司生猪出栏相对维稳，持续推进成本下降
2025Q1-Q3公司生猪出栏187.4万头（同比-3.80%），其中外销仔猪3.8万头，
2025Q3公司实现生猪出栏60.3万头(同比-1.43%)。公司积极响应行业产能调控
政策，截至2025年9月末，公司能繁存栏13.3万头，预计年底降至13万头以
内。成本方面，2025M7-M9生猪完全成本13.6/13.4/13.3元/公斤，公司2025年
底成本目标降至13元/公斤以内。公司生猪出栏相对维稳，持续推进成本下降，
生猪养殖高质量发展。
公司财务状况持续改善，生猪屠宰经营稳健贡献利润
公司财务状况持续向好，截至2025年9月末，公司资产负债率60.40%(同比
-14.02pct)，账面货币资金13.38亿元(同比+96.31%)。公司生猪屠宰业务经营稳
健，2025Q3公司生猪屠宰量120万头，屠宰头均利润约14元。公司生猪养殖屠
宰协同发展，屠宰产能利用率提升贡献利润。
风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)8,5789,0929,40011,66512,067
YOY(%)-9.26.03.424.13.5
归母净利润(百万元)-605734352545